行业比较周跟踪：A股估值及行业中观景气跟踪周报

　　本期投资提示：

    　　一、A 股本周估值（截至2024 年7 月26 日）

    　　1）指数及板块估值比较：

    　　A 股整体PE 为15.8 倍，处于历史22%分位；

    上证50 指数PE 为10.3 倍，处于历史42%分位；

    中证500 指数PE 为20.2 倍，处于历史7%分位；

    创业板指数PE 为25.4 倍，处于历史1%分位；

    中证1000 指数PE 为30.3 倍，处于历史14%分位；

    国证2000 指数PE 为30.6 倍，处于历史6%分位；

    创业板指数相对于沪深300 的PE 为2.2 倍，处于历史1%分位。

    　　2）行业估值比较（新进入行业加粗下划线表示）：

    　　PE 估值在历史百分85%分位以上的行业：房地产、农林牧渔（养殖业）、IT 服务、软件开发；

    PB 估值在历史百分85%分位以上的行业：无；

    PE\PB 均在历史百分15%分位以下的行业：多元金融、交通运输（物流）、建筑装饰、电力设备（光伏设备、电池）、纺织服饰、轻工制造（家居用品）、农产品加工、饮料乳品、中药、医疗器械、医疗服务、计算机设备、环保。

    　　二、行业中观景气跟踪

    　　1）新能源

    　　光伏：据solarzoom 监测，本周光伏行业综合价格指数下跌0.4%，除组件下跌1.3%外其他环节与上周价格指数保持一致。上游：本周硅料企业检修减产继续扩大，预计8 月产出有所减少，供需和库存压力有望边际缓解。中游：硅片价格整体稳定但内部分化，N 型硅片价格维稳，大尺寸Topcon 和HJT 硅片供给释放加快、价格走弱。当前部分企业有复产计划，预计8 月硅片供给压力增加。下游：

    　　HJT 电池和硅片供需格局优于Topcon，供给压力预计继续推动Topcon 组件厂商加剧竞争。

    　　电池：钴、镍：钴现货价下跌1.0%，镍现货价下跌2.9%。锂：六氟磷酸锂现货价下跌1.7%，碳酸锂现货价下跌0.2%，氢氧化锂现货价下跌0.6%。下游正极材料补库有所回升，锂盐现货价预计进入底部区间，但供需格局尚未扭转，价格向上动力不足。正极材料：三元811 型和磷酸铁锂正极材料价格均与上周保持一致。成本端钴镍锂材料价格对正极材料支撑弱，终端需求仍以观望为主。

    　　发电装机：2024 年1-6 月发电新增设备容量方面，风电新增装机累计同比增长12.4%，较1-5 月增速回落8.4 个百分点；光伏新增装机同比增长30.7%，较1-5 月增速提升1.4 个百分点。风电装机在2023 年同期高基数下增速有所下降，但从风电建设节奏来看，当前距十四五装机目标仍有较大缺口，2024-2025 年风电装机量有望分别达82GW和90GW，随着三季度海风项目开工，预计产业链出货量和装机明显提升。光伏装机预计下半年继续磨底。

    　　2）金融

    　　保险：2024 年1-6 月保险公司保费收入累计同比增长10.6%，较1-5 月增速提升0.46 个百分点。

    　　其中财产险和人身险1-6 月累计增速分别为3.3%和12.8%，较1-5 月增速分别提升0.29 和0.64 个百分点。由于新车销售和车险增长放缓，产险上半年增速较2023 年同期下降；资产荒背景下居民风险偏好低，对储蓄型寿险产品需求高，人身险增长仍有韧性。

    　　2）地产链

    　　钢铁：本周螺纹钢现货价格下跌6.2%，螺纹钢期货下跌3.1%。近期螺纹新国标出台引发市场对旧国标产能未来流通的担忧，部分地区集中降价出货，导致现货价大幅下跌，预计短期情绪扰动仍将存在。成本端：铁矿石价格本周下跌4.7%，对钢材价格支撑不足。

    　　供给端：据中钢协估算，2024 年7 月中旬全国日产粗钢环比下降0.1%，日产钢材环比上升1.5%。

    　　建材：水泥：本周全国水泥价格指数上涨0.6%。降水天气减少，本周西南和华东地区水泥价格指数分别回升2.0%和1.1%，但受台风影响未来一段时间梅雨天气回归，施工条件将再受影响，水泥需求依然偏弱。玻璃：本周玻璃期货收盘价下跌3.0%，7 月中旬浮法平板玻璃价格环比下跌3.63%。工程订单继续走弱，平板玻璃需求疲软。

    　　家电：据产业在线监测显示，内销：2024 年6 月冰箱和洗衣机内销分别同比下滑11.6%和4.3%，降幅较5 月分别扩大10.5 和4.0个百分点。根据排产数据，三大白电7-8 月内销排产增速普遍继续回落，9-10 月排产有所回升但绝对增速依然偏弱，主因行业库存处于高位且去年同期基数逐步走高。2024 年7 月25 日，发改委、财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，2 级及以上能效或水效标准的8 类家电产品给予销售价15%换新补贴，1 级及以上标准额外再给予5%，预计对家电内需有所提振。外销：2024 年6 月冰箱和洗衣机出口分别同比增长18.3%和17.0%，冰箱出口增速较5 月提升2.8 个百分点、洗衣机小幅回落1.4 个百分点。根据排产数据，随着海运扰动对抢单情绪的刺激减弱，以及欧洲等地补库接近尾声，三大白电7-10 月出口排产增速回落。但美国大选前关税政策不确定性和航运价格回落，有助于海外经销商备货抵御通胀，白电下半年出口绝对额仍有韧性。

    　　3）消费

    　　猪肉：据农业农村部以及博亚和讯数据，本周生猪（外三元）全国均价上涨1.1%，猪肉批发均价上涨1.4%。能繁去化效果显现，养殖端生猪出栏放缓，叠加降水天气影响生猪运输，市场供给收紧，推动近期猪价继续修复。

    　　白酒：7 月中旬白酒批发价格指数环比下降0.1%。本周24 年飞天茅台原装批发参考价与上周保持一致，散装批发参考价回落0.2%，年初以来原装和散装价格下跌幅度均超过10%。受宏观经济影响，行业整体需求短期仍有压力，但头部集中、分化加剧的趋势不变。

    　　农产品：玉米：本周玉米价格下跌0.5%，玉米淀粉价格下跌0.4%。小麦、大豆：本周小麦价格下跌0.2%，大豆价格与上周保持一致。

    　　4）中游制造

    　　对外工程：据商务部统计，2024 年1-6 月我国对外承包工程业务完成额累计同比增长2.2%，增速较1-5 月回落6.6 个百分点。

    　　5）科技TMT

    　　通信：2024 年1-6 月国内电信业务总量累计同比增长11.1%，增速较1-5 月回落0.8 个百分点。

    　　6）周期

    　　有色金属：宏观方面，2024Q2 美国实际GDP 年化环比2.8%，远超市场预期的2.0%。居民消费推动美国Q2 GDP 超预期，市场对美国经济衰退担忧亦有所消退。美联储9 月50BP 降息预期下降，短期经济陷入衰退的预期有所收敛，但市场对9 月开启降息的预期依然较强。贵金属：COMEX 金价下跌0.7%，COMEX 银价下跌4.5%。工业金属：LME 铜下跌2.3%，LME 铝下跌2.9%，LME 铅下跌2.1%，LME 锌下跌4.0%。铜铝库存近一个月大幅抬升引发市场对需求担忧，工业金属价格持续回落。内需方面，2024 年7月25 日，发改委、财政部下发文件，3000 亿元国债资金将用于支持设备更新改造和消费品以旧换新。叠加海外经济数据凸显韧性，工业金属需求侧预期有望得到改善。稀土：镨钕氧化物价格上涨0.7%。

    　　原油：本周布伦特原油期货收盘价下跌2.4%，收报80.55 美元/桶。美国需求旺季和OPEC+减产使原油和成品油继续去库，原油价格有支撑。但2024 年7 月标普全球制造业PMI 录得49.5，为2023 年12 月以来新低，且低于预期的51.7，全球原油需求改善的持续性引发担忧。

    　　煤炭：本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价上涨0.9%。临近月底部分企业完成生产指标后停产，但整体供给水平变化不大，迎峰度夏需求释放不足，动力煤市场延续供需两弱局面。

    　　交运：本周波罗的海干散货运费指数BDI 下跌4.9%，报收1808 点。中国出口集装箱运价指数上涨1.3%，报收2180.69 点。

    　　风险提示：全球经济复苏不及预期，地缘政治风险扰动。

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