汽车行业周报(第三十周)：补贴加码、新车催化 共推需求向上

　　本周观点

    　　1）整车：汽车悲观预期或已较为充分，符合以旧换新政策的乘用车、重卡存量大，对应更新需求仍有望逐步释放。2）零部件：板块估值已处于历史较低位置，市值50 亿以上的公司PE-TTM 平均仅处过去3 年17%分位数水平，向上弹性较大、性价比高，建议持续关注销量及终端订单表现回暖。

    　　3）摩托：中国摩企正迈向出海第一阶段，部分头部摩企已布局海外产能以提前应对潜在贸易风险，看好中长期品牌力构建带来量价利三重共振。

    　　子行业观点

    　　1）“以旧换新”政策加码：对国三及以下营运柴油货车报废/更新提供单车3~8 万补贴；新能源公交车及电池更新提供平均单车6 万补贴。我们测算重卡及新能源客车的报废/更新量分别约61/14 万辆，所需补贴金额约488/85亿元；乘用车报废更新补贴提至1.5/2 万元，假设年内25%~40%存量车完成更新，将带来约83~357 万辆销售增量，所需补贴金额约736~1178 亿元。

    　　我们认为政策对货车、客车补贴超预期，有望带来额外更新需求，销售增量贡献需持续关注实际补贴金额落地情况。2）深蓝S07 搭载华为ADS SE发布，将华为智驾带入20 万以下价格段，我们预计月销达万台；比亚迪“双宋”DM5 版本驾乘体验再升级，油耗、尺寸均显著优于同价位燃油竞品。

    　　重点公司及动态

    　　乘用车板块关注智驾布局较快的新能源车市占率领先的比亚迪，估值尚未充分反应增量预期的长城汽车、长安汽车。商用车板块推荐龙头中国重汽A、宇通客车；零部件板块推荐:1)中鼎股份:24 年子公司经营改善推动盈利释放；2)星宇股份:新能源车业务放量，问界M9 有望推动Q2 业绩强劲表现。

    　　风险提示：宏观经济下行致需求不足；出海贸易风险。

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