策略周论：大势即将进入战略低吸区域 加配“改特估”下的“军机三电”

　　大势研判：策略周论0721 指出，市场和资金短期维持观望情绪，且难免受到来自海外潜在负面带动的担忧，预计A 股短期具备震荡消化需求。过去一周大势如期消化。站在当下，从企业周期、市场周期、情绪周期、政策周期交融的综合视角来看，目前位置展望中期（3-6 个月）盈亏比已然大于1，大势已逐步逼近战略低吸区域，后续逢分歧值得开始加大低吸力度。

    　　逻辑1：企业周期。从业绩、景气度以及宏观背景来看，大势具备边际底部缓慢回升预期，下方空间有限。

    　　逻辑2：政策周期。目前位置虽然超短期仍有尾部下探动能及震荡需求，但从近期市场下跌以后的政策维护动作来看，后续具备政策持续维护预期。

    　　逻辑3：市场周期和情绪周期。下方空间，从估值面、技术面、资金面、情绪面等视角来看，大势已逐步逼近战略低吸区域，近期逢分歧逐步加大低吸力度，未来触底后预计有望开启一波中期反弹。上方空间，2024.5、2023.8.28以及2023.5.9 的运行区间内均有一定的筹码压力，中长期需要基本面、政策面、产业面、资金面、情绪面的进一步显著改善，才可突破中期上方空间压制。

    　　风格和行业配置：中短期重要方向为国改、电改、旧改、土改、科改、军改、资改、税改等政策改革，重要支点为超跌反弹、红利（新与旧、绝对与相对）、非美出海、业绩和景气、自主可控，值得在二者交融中寻找短期具有相对性价比的行业和优质个股机会。行业配置框架最新排名前五的行业为“改特估”下的“军机三电”：军工（军改+旧改+国改+超跌反弹+出海+景气）、机械设备（旧改+科改+国改+相对红利+超跌反弹+自主可控+景气）、电子（科改+国改+相对红利+自主可控+景气）、家用电器（旧改+相对红利+出海+景气）、电力设备（电改+出海+超跌反弹+景气）。中长期主线方向，与国家政策改革同向同行，把握政策改革方向带来的相关行业估值提升的中长期机会，坚守“改特估”。

    　　近期重点关注问题：问题1：近期政策及落实细节逐步释放中，哪些行业有望迎来新驱动？问题2：下半年大势可能如何演绎？问题3：大类行业风格（高股息、成长、顺周期）下半年可能如何演绎？问题4：高股息长期可能如何演绎？问题5：如何看待超跌反弹？如何看待出海？如何看待当下的选股策略？

    　　风险提示：宏观环境变化，产业政策变化风险，技术创新面临不确定性，市场竞争恶化风险。模型基于历史数据，可能存在局部失效风险。

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