电力行业周报：全年用电增速预期上调至6.5% 长三角、广东等地负荷创新高

　　本周行情回顾：本周（7.22-7.26）上证指数报2890.9 点，下降3.07%，沪深300 指数报收3409.29 点，下降3.67%。中信电力及公用事业指数报收2843.42点，下降0.31%，跑赢沪深300 指数3.35pct，位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第8 位。

    　　本周行业观点：

    　　全年用电增速预期上调至6.5%。根据7 月24 日中电联发布的《2024 年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，预计2024 年全年全社会用电量9.82 万亿千瓦时，同比增长6.5%左右。相较于年初对今年全社会用电量同比增速6%的预期上调至6.5%。受2023 年下半年基数较高（2023 年下半年全社会用电量同比增长8.2%，比2023 年上半年增速提高3.2 个百分点）等因素影响，预计下半年全社会用电量同比增长5%左右，相较上半年8.1%的增速，下半年用电增速预期有所回落。

    　　多地电网负荷创新高，优选供需偏紧、量价风险较低区域。当前正值迎峰度夏关键时期，多地电网负荷创新高，预计长三角、广东、西南等重点区域今年电力供需依然偏紧。根据各地新闻披露：

    　　浙江：7 月19 日最高用电负荷突破1.2 亿千瓦，创历史新高。

    　　安徽：7 月23 日全省用电最大负荷达6241 万千瓦，创历史新高。

    　　江苏：自入伏以来用电负荷一直处于1.2 亿千瓦以上的高位。

    　　广东：7 月25 日电网系统负荷今年第五次创新高，达到15670 万千瓦，比去年最高系统负荷增长6.25%。

    　　根据中电联预计，今年全国统调最高用电负荷14.5亿千瓦左右，比2023年增加1 亿千瓦。预计今年迎峰度夏期间全国电力供需形势总体紧平衡，蒙西、江苏、浙江、安徽、河南、江西、四川、重庆、广东、云南等部分省级电网电力供需形势偏紧。我们认为，未来电力供需格局将进一步呈现区域分化特点，优选优质区域电力标的，量价风险较低。

    　　投资建议：进入迎峰度夏关键时期，全国电力供需紧平衡，来水改善明显，水火共振持续推荐。伴随电力市场建设加快，火电通过“电量电价（传导燃料成本）+容量电价（回收固定成本）+辅助服务（获取调节收益）”获得温稳定合理化收益，板块估值有望提升。持续看好水电/核电板块，红利资产潜力显现，把握长期投资价值，同时看好今年来水基本面改善带来水电盈利能力改善。建议关注绿电板块，随着改革聚焦新能源，加速绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来拐点。

    　　重点看好火电板块，重点推荐关注煤电一体化标的：新集能源、国电电力、淮河能源；关注长三角地区火电：浙能电力、申能股份、皖能电力，全国火电龙头标的华能国际、华电国际。持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力、福能股份。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核。

    　　风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。

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