建筑行业周报：加大支持大规模设备更新 24Q2建筑持仓环比提升 建议关注优质央国企

　　本周投资建议：

    　　7 月25 日，发改委联合财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。在加大设备更新支持方面，在工业、环境基础设施、交运等领域基础上，将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造，并结合实际动态调整。7 月26 日，国务院新闻办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，会上提出，接下来国务院国资委将推动大规模设备更新工作，未来五年中央企业大规模设备更新改造总投资预计超3 万亿元。

    　　结合此前发布的《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》和《推动工业领域设备更新实施方案》，建筑和市政基础设施设备更新领域，包括住宅电梯更新和加装，供水、供热、污水处理、环卫和建筑施工设备更新，建筑节能改造和城市生命线工程建设等，建议关注城市更新改造建设优质央国企和聚焦市政建设的综合型工程企业。

    　　工业设备更新领域，传统水泥/钢铁制造行业设备更新需求有望逐步释放，带动优质水泥/钢铁工程服务企业在国内存量产线市场的设备供应或安装工程订单增长及利润增厚，建议关注水泥工程+设备+运营服务商和冶金工程优质服务商。

    　　2024 年基金中报已披露完毕，以主动型公募基金（主要为普通股票型+偏股混合型基金）为统计口径，2024Q2 建筑装饰行业（SW）重仓配置比例为0.48%，较2024Q1 提升0.08pct，相对标准行业配置比例低配1.59pct。主动型公募基金重仓持股建筑装饰行业市值60.84 亿元，环比增加16.00%，其中钢结构板块和基建市政板块持股市值规模环比增加较高，分别增加7.73 亿元和4.71 亿元，环比增长886.16%和22.65%。

    　　总体来看， 在建筑行业持仓配置比例上， 自2012 年起， 除2012Q1~2013Q2、2016Q3 和2017Q1 出现了较为明显的超配外，其余时间建筑行业均呈现低配状态，2024 年低配状态仍在延续，新一轮国企改革下，基建央国企关键经营指标有望改善，叠加市值管理持续推进，央国企市值管理考核有望逐步落地，现金分红监管力度加大，低估值建筑央企有望充分受益，看好未来建筑央企内在价值提升和市场回报表现。目前建筑央国企基本面向好，市占率提升趋势显著，业绩有望持续改善，叠加国企改革、鼓励分红和市值管理持续推进，估值有望提升，行业整体配置价值显著。

    　　建议关注：

    　　1）基建投资稳健增长，叠加国企改革推进，低估值建筑央企有望充分受益：中国中铁、中国交建、中国建筑、中国中冶、中国铁建；2）加力支持大规模设备更新，设备更新需求有望逐步释放，建议关注：中材国际、中钢国际

    　　3）核电景气度上行，行业资本开支有望持续提速，建议关注：中国核建；

    　　4 海外新签订单持续高增增长，建议关注海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际；

    　　5）国企改革推进，未来央国企分红比例有望提升，高股息高分红标的投资价值凸显：中国建筑、隧道股份、安徽建工、中材国际；中长期配置主线建议：

    　　2024 年基建投资稳增长基调持续，随万亿国债和超长期特别国债项目持续开工建设，地方政府专项债项目加快审核，实物工作量尽快形成，均有望支持全年基建投资增长。地产政策延续宽松基调，地产行业下行态势改善可期。建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局，海外工程建设释放市场需求增量。目前建筑行业基本面整体稳健，基建央企和地方基建龙头行业集中度持续提升，叠加国企改革、鼓励分红和市值管理持续推进，估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企、国际工程优质标的及城中村改造相关板块：

    　　（1）低估值建筑央企：基建投资增长稳健，国企改革推进下，建筑央企经营指标有望改善，央企市值管理全面推开，助力低估值央企估值提升，建议关注：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁及经营稳健的优质设计标的中交设计。

    　　（2）优质地方国企：业务所在区域财政状况相对占优，公司自身经营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或ROE 表现亮眼，建议关注：隧道股份、地铁设计。

    　　（3）地产链设计标的：地产政策延续宽松基调，地产行业下行态势改善可期，前端优质设计标的有望迎来基本面改善和估值提升。建议关注：华阳国际。

    　　（4）出海优质龙头：国内基建增长趋稳态势下，出海企业有望打造业务长期成长新支撑点，建议关注海外业务占比高，海外订单持续增长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际；

    　　（5）建筑+商业模式占优个股：区别于传统垫资的工程承包企业，制造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。建议关注：中材国际。

    　　风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。

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