煤炭行业周报(2024年第30期)：电煤需求延续季节性回升 Q2行业规模以上企业盈利稳健

　　核心观点：

    　　近期市场动态：港口动力煤价小幅回升，淡季焦煤产业链表现弱势。

    　　根据汾渭能源，动力煤方面，CCI5500 大卡煤价7 月26 日最新报价856 元/吨，周环比上涨3 元/吨。年度长协7 月港口5500 大卡煤价为700 元/吨，环比持平。本周港口煤价小幅回升，产地煤价总体略有下滑，7 月中旬以来，南方大部分地区持续高温，电厂日耗回升较快，但本周南方地区受台风天气影响，西南、华中等地水电高发，对火电有一定抑制，叠加库存总体充足、长协煤和进口煤的补充，下游采购需求还未明显释放。预计随着气温继续升高，以及贸易商和电厂库存消耗，煤价有望逐步回升。下半年煤价支撑主要来自：（1）国内供给虽有恢复，但同比仍延续下降；（2）下半年旺季需求支撑明显；（3）库存对煤价的压制正在缓解。焦煤方面，本周国内外焦煤市场价格普遍下跌。需求端，目前钢焦产业链处于需求淡季，近期下游钢价下跌、盈利转弱，打压上游原料价格诉求增强。不过从铁水产量来看，根据Wind，本周日均仍达到239.6 万吨，下游原料需求支撑尚在。供给端，上半年山西安监力度加大，近期重大会议结束后产地逐步回升，但部分煤矿有停产减产现象，仍在缓慢恢复中。综合来看，虽然季节性需求处于淡季，但刚性需求维持，且供给端制约尚存，同时焦煤各环节库存水平较低对煤价形成进一步支撑，而后期随着各项政策落地，焦煤价格虽然短期偏弱但中长期具备向上弹性。

    　　近期重点关注：（1）国内供需面：6 月国内产量&进口量均有回升，火电有季节性改善，但受高基数及水电影响大，钢铁、建材等非电需求延续偏弱；（2）国际供需面：根据AXS Marine，上半年海运煤贸易量同比增长2%，供给增量主要来自印度、印尼和蒙古。

    　　行业观点：进入7 月动力煤和焦煤价格震荡略有回升，虽然短期宏观需求仍存压力，但供需面对煤价支撑明显，主要体现在动力煤季节性需求、焦煤低位库存，以及供给端制约。总体来看，预计随着库存压力缓解，宏观预期向好，煤价有望趋于好转，根据Wind，17 家重点煤炭公司平均股息率达到5%以上，估值和股息优势显著。

    　　重点公司：（1）盈利稳健高分红的动力煤公司：中国神华（A、H）、陕西煤业、兖矿能源（A、H）；（2）中期受益于需求预期向好及产量恢复的低估值焦煤公司：山西焦煤、山煤国际、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、首钢资源等；（3）长期具备增量的其他公司：中煤能源（A、H）、华阳股份、广汇能源等。

    　　风险提示。下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。