策略深度报告-更新换新：政策保障、市场空间和行业机会

　　投资要点

    　　核心结论：中期策略提示关注“更新换新提速对国内经济的支撑及对应的投资机会”。本周发改和财政联合发布更新换新“增规模、降门槛、扩范围、简流程”等支持措施，重点支持能源电力、电梯、船舶、货车、农机、新能源公交车及动力电池、汽车、家电、废弃电器电子产品回收处理等“两新”重点领域。利好机械（船舶、农机、电梯）、石化化工（炼化、煤化工、焦化）、能源电力（新型电力）、汽车（汽车整车制造、汽车零部件、新能源汽车），家用电器（空调、冰箱、油烟机、智能家电），家装（适老化家居、智能绿色家居、厨卫设备）等。

    　　政策保障：“1+N”体系全方位支持更新换新

    　　“1” 总行动方案：国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》&发改委和财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》；“N” 实施细则：各领域具体实施方案+财税、金融、标准提升方面的推进机制+地方政府工作部署政策。

    　　市场空间：2024年增量7079亿元，拉升GDP0.56个百分点

    设备更新：2024年投资3124亿元，到2027年总投资13613亿元，制造业设备更新需求居前；

    消费换新：2024年增量3955亿元，拉动0.84%的社零增速。

    　　行业机会：利好机械、化工、能源电力、汽车、家电家装等

    设备更新：需求侧更新（高铁船舶、汽柴油车、机床、电梯、锅炉、冶金设备、电机）、供给侧出清（锅炉、机床、农机、挖掘机、电炉、压缩机、新能源车、电机）、价格侧涨价（钢铁、化工、石化、公用、电力、有色）；

    消费换新：汽车（汽车整车制造、汽车零部件、新能源汽车），家用电器（空调、冰箱、油烟机、智能家电），家装（适老化家居、智能绿色家居、厨卫设备）。

    　　风险提示

    　　（1）政策实施偏缓

    　　（2）居民需求受限

    　　（3）地缘政治风险

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