计算机：卫星互联网与商业航天迎来新一轮投资机会

　　国内卫星互联网发射组网迎来里程碑事件

    　　8 月5 日，G60 低轨卫星星座/千帆星座首次正式发射将在太原发射中心启动，首发星将由上海航天长征六号甲火箭执飞。千帆星座是一个低轨卫星星座计划，由上海垣信卫星科技有限公司负责。该计划旨在通过构建一个包括三代卫星系统的星座，采用全频段、多层多轨道星座设计，以提供区域网络覆盖。根据计划，第一阶段的目标是在2025年底前实现648 颗卫星提供区域网络覆盖，第二阶段则计划在2027年底前实现全球网络覆盖，最终到2030 年底前，计划通过15000 颗卫星实现手机直连多业务融合服务。2023 年12 月，格思航天G60 卫星数字工厂正式投产，相较于传统工艺定制一颗卫星约需两至三个月，G60 卫星数字工厂约1.5 天生产1 颗卫星，年产量预计300 颗卫星，为后续的发射提供了良好的产能支持。今年，垣信卫星将至少完成108 颗卫星发射并组网运营，形成初步商业服务能力，国内卫星互联网迎来里程碑事件。

    　　发射端、卫星端持续获进展，低轨卫星组网建设趋势明确目前发射端运力及成本、卫星间通信互联技术、产能端为目前主要瓶颈点。近期，低轨卫星在发射端及卫星端均有相应进展，1）发射端：

    　　6 月6 日，海南商业航天发射场二号发射工位宣布竣工，是我国首个液体通用型发射工位，发射模式采用水平转运、水平组装、水平测试的“三平模式”开展，可兼容10 余个型号火箭发射需求，更加商业化。

    　　此外，蓝箭航天可回收火箭朱雀三号十公里垂直起降VTVL-2 将于近日择机测试飞行，其最大推力900 吨，起飞质量660 吨，450 公里近地轨道一次性运载能力21.3 吨，航区回收运力18.3 吨，返场回收运力12.5 吨。若本次测试成功，发射端成本、运力均将实现较大突破。

    　　2）卫星端：6 月12 日，中国移动透明转发试验星试制项目公布中标结果，华为、中兴、银河航天3 家中标，运营商和大型通信设备商也加入了研发和布局阵列，进展有望加速。我们认为，低轨卫星互联网建设趋势明确，近期在火箭发射端及卫星通信技术试验端均有明显进展，整体布局进程顺利。

    　　建议持续关注星上载荷、仿真测量、卫星应用三大主线1）卫星的制造与发射属于上游环节，与行业景气度相关性高，随着我国卫星互联网进入建设周期，相关卫星制造商、星上载荷供应商有望展现出较高的成长性，建议关注：上海瀚讯、创意信息、信维通信、信科移动、佳缘科技、天银机电等。2）卫星载荷的仿真测量是卫星互联网的“卖铲人”，无论是在卫星载荷的研发阶段，还是在生产阶段，均需要配套的仿真软件和测试测量设备来进行支持，且通常而言，仿真测量的需求将将先于星座实际建设，有望率先受益于行业景　　气度提升，建议关注：霍莱沃、索辰科技、坤恒顺维等。3）卫星的应用属于产业链下游环节，空间广阔。受益于卫星互联网广覆盖、低延时、宽带化、低成本等特点，以及通信、导航和遥感技术的融合发展，我们预计下游应用新场景将不断涌现。建议关注：中科星图、华测导航、航天宏图等。此外，消费电子端目前是卫星互联网可预见的较大市场、并且产业化进度最快的下游，建议关注卫星通信手机基带、射频芯片厂商：华力创通、海格通信。

    　　风险提示：

    　　1）宏观经济变化影响资本开支支出；2）财政与货币政策低于预期；3）下游景气度 不及预期。

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