金属行业周报：把握大跌之后资源股配置机会

　　上周欧美公布制造业pmi 低于预期和前值，市场担忧海外经济衰退，有色金属价格受挫。但是美联储降息、有色资源品普遍供应受限制和新消费强劲的主逻辑并没有打破。美联储降息之前黄金或仍是较好的配置时间。铜铝近期下跌较明显，预计下跌基本完成。有色股票估值已经回到年初起点。中长线配置角度看，现在商品和估值都比较低。

    　　有色金属（801050）申万一级行业指数本周跌幅为-7.08%，排名第31。本周申万二级行业指数，能源金属（-3.05%），小金属（-6.10%），贵金属（-8.52%），工业金属（-8.68%）。

    　　本周最大涨幅个股：*ST 中润（000506），本周涨幅+15.52%。*ST 中润主营业务为以黄金为主要品种的矿业开采。7 月17 日，中润资源公告称，公司与马维钛业签署重大资产置换协议。7 月26 日，*ST 中润董秘回复：马拉维马坎吉拉锆钛砂矿主要产品为TiO242%钛中矿、ZrO2（HfO2）20%锆中矿、TFe64%铁精矿。

    　　本周最大跌幅个股：华钰矿业（601020），本周涨幅-16.11%。华钰矿业主要从事有色金属勘探、采矿、选矿及贸易业务,公司的主营产品包括铅、锌、铜、锑、金银等。

    　　有色金属本周涨幅最大是镝铁合金（+2.20%）。镝铁合金主要用于钕铁硼永磁材料。本周稀土价格震荡上行，周内市场情绪好转。下游询单采购增加，场内低价现货持续收紧，厂家报价坚挺，低价出货少量，贸易商积极参与，报价上调，出货增加，场内成交增加，价格偏强运行。

    　　有色金属本周跌幅最大是白银（-5.93%）。周内，金银价格回落调整。美国公布二季度GDP 年化率增速为2.8%，远高于市场2%左右的预期，这给美元和美债收益率提供支撑，白银价格承压明显，继续下挫。

    　　基本金属方面，本周铜价延续走跌，国内外悲观情绪持续。基本面，供应端阳极板尚有储备，矿端加工费跌势走缓。伦铜库存再创新高，沪铜库存小幅下降，全球铜库存仍在上升。本周国产铝矾土市场价格无明显调整，现货供应短缺局面无明显缓解。海外铝价大跌影响，叠加中国电解铝市场供应充足，铝锭成交寥寥，宏观情绪不断减弱，现货铝价八连跌。本周国内锡锭价格下跌，但价格下跌后终端订单意愿显著提升，库存大幅下降。

    　　贵金属方面，周中前期，特朗普可能赢得11 月总统大选的预期和美联储9 月开始降息的利好支撑与多头获利立场博弈，金银价格回落调整。

    　　新能源方面，碳酸锂市场当前供需失衡，去库存化进程步履维艰。在市场情绪烘托下，氢氧化锂市场基本面短期看空心态难以消失，因此预计下周市场行情将呈现大稳小动的态势，幅度在0-0.5 万元/吨。本周镍价整体宽幅下行，国产电积镍市场资源流通尚可，紧缺情况明显缓解。适逢淡季因素影响，下游总体补库情绪一般，多数维持刚需承接，且部分终端企业由于高温减产，需求面仍旧偏弱。

    　　风险提示：供给产能释放超预期，下游需求不及预期，海外地缘政治风险。

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