医药行业周专题：从礼来32亿美金收购看自免新方向

　　事件：近日，礼来32 亿美元收购Morphic，对应其当日收盘价79%溢价，获得其核心管线α4β7 整合素抑制剂MORF-057。MORF-057 用于治疗溃疡性结肠炎（UC）、克罗恩病（CD）已进入临床II 期，IIa 中期试验数据疗效优异，且耐受性良好。

    　　临床需求未被满足的IBD 领域，α4β7 为潜在重磅靶点。 一方面，全球α4β7 在研药物较少，武田的Entyvio 为唯一上市α4β7 药物，2023 年销售额超50 亿美元。除Morphic 外，目前仅有吉利德、Ensho Therapeutics 的口服药物进入临床；另一方面，IBD（溃疡性结肠炎+克罗恩病）领域的市场规模正在快速增长。2022 年，我国克罗恩病患者人数约17 万人，IBD 患者人数约67 万人。随着生物制剂的陆续上市，我国IBD 药物市场规模由2018 年的5.9 亿美元增加至2022 年的10.5 亿美元，CAGR 为15.3%，估计于2025 年达到21 亿美元。IBD 仍为自免领域的蓝海市场，α4β7 靶点值得关注。

    　　礼来多次出手，强化自免领域实力。目前，礼来共有4 款自免产品上市：依奇珠单抗（IL-17）、巴瑞替尼（JAK1/2）、Lebrikizumab （IL-13）和Mirikizumab （IL-23），前两者2023 年全球销售额分别为27.6 亿美元（+11%）、9.23 亿美元（+11%）。并购方面，在皮肤疾病领域，礼来以24 亿美元的价格收购DICETherapeutics，获得其口服IL-17 药物，未来“口服+注射”两种剂型有望共同发力；在胃肠病领域，礼来通过此次收购进一步扩充管线布局。

    　　自免为收购/交易焦点，新技术、新靶点解决未被满足的临床需求。2024 上半年，共25 家biotech 被MNC 收购，其中11 家主要布局自免领域，自免已成为MNC 布局重点领域。总体来看，MNC 关注的重点在于临床需求未被满足的适应症，新技术、新靶点也成为收购热点。从适应症角度看，除了特应性皮炎、银屑病、COPD 等患者基数较大的领域外，消化道（如IBD）、肾病（如IgA 肾病）、以及系统性红斑狼疮等疾病的临床需求更为迫切，海内外药企布局力度持续提升。从药物类型角度看，双抗、细胞疗法、核酸药物等药物形式在自免领域不断涌现，下一代产品在不远前方。

    　　自免领域疾病种类众多，患者规模庞大，临床未被满足的需求巨大，将为医药行业带来新的发展机遇。海外MNC 加大并购biotech 及收购管线的力度，强化自免领域的实力。同样，国内企业也在积极布局自免创新药物，建议关注国内布局自免领域的相关优质企业，如：三生国健、康诺亚、智翔金泰、泽璟制药-U、恒瑞医药、康方生物、荣昌生物、荃信生物等。

    　　风险提示

    　　新产品研发或上市不及预期的风险、产品销售不及预期的风险、市场竞争加剧导致产品大幅降价的风险。

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