通信行业周报：上半年通信行业运行基本平稳 持续关注流量、算力基建产业链

　　核心观点：

    　　事件：7 月23 日，工信部发布2024 年上半年通信业经济运行情况。

    　　通信行业运行基本平稳。电信业务量收稳步增长，新兴业务收入保持两位数增长，5G、千兆光网、物联网等新型基础设施建设有序推进，网络连接用户数稳步增长，移动互联网接入流量保持较快增势。

    　　收入端：电信业务收入实现正增长。上半年，电信业务收入累计完成8941 亿元，同比增长3%，增速较一季度下降1.5pct。（1）固定互联网宽带业务收入平稳增长：三家基础电信企业上半年完成互联网宽带业务收入1365 亿元，同比增长5.4%（一季度数值为6.1%）。（2）移动数据流量业务收入小幅下降：三家基础电信企业上半年完成移动数据流量业务收入3280 亿元，同比下降2.3%（一季度数值为-1.3%）。

    　　（3）新兴业务收入较快增长：三家基础电信企业新兴业务上半年共完成业务收入2279 亿元，同比增长11.4%（一季度数值为12.2%）。

    　　用户端：（1）固定宽带接入用户稳步增长，千兆用户规模持续扩大。截至6 月末，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达6.54亿户，其中1000Mbps 及以上接入速率用户占比28.6%，占比较一季度提升1.2 个百分点。（2）移动电话用户规模稳步增长，5G 用户数快速发展。截至6 月末，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达17.77 亿户。其中5G 移动电话用户占比52.4%，占比较一季度提高2.6 个百分点。（3）蜂窝物联网用户增长较快，IPTV 用户（网络电视）用户稳步增加。截至6 月末，三家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户25.29 亿户，占移动网终端连接数的比重达58.9%。IPTV总用户数达4.05 亿户，比上年末净增387 万户。

    　　数字经济和人工智能时代，运营商突破传统通信业务边界，向具有全球竞争力的世界一流科技服务企业转型。电信运营商未来将在信息服务、IDC、数据安全、企业专网、数字化解决方案等各领域发挥自身优势。从三大运营商自身营收结构来看，包括云计算、大数据、物联网、IDC、网络安全等在内的数字业务板块成为三家收入增长的主要引擎。

    　　在数字经济和人工智能时代肩负新使命，有望打开全新发展空间。

    　　通信运营商未来三年业绩可见度高，派息率稳步提升。运营商注重高质量发展，长期业绩稳定增长。运营商一方面提升5G 和增值业务渗透率，一方面紧抓数字化及人工智能的产业趋势，收入利润稳健增长。同时，进入5G 中期，三大运营商降低资本开支并持续提高派息率。数字经济及AI 时代，三大运营商在国民经济中的稀缺性将持续提升，价值有望持续重估。建议关注中国移动A/H、中国电信A/H、中国联通。

    　　风险提示。AI 基础设施建设不及预期的风险；AI 应用发展不及预期的风险；AI 领域的进出口政策变化的风险；国际合作减少的风险。

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