东方证券化工周报：2024年7月第4周

原油相关信息：

    原油及相关库存：2024 年7 月19 日美国原油商业库存4.365 亿桶，周减少370 万桶；汽油库存2.27 亿桶，周减少560 万桶；馏分油库存1.253 亿桶，周减少280 万桶；丙烷库存0.8446 亿桶，周增加184.6 万桶。美国原油产量及钻机数：2024 年7月19 日美国原油产量为1330.0 万桶/天，周度不变，较一年前增加110 万桶/天。7月26 日美国钻机数589 台，周增加3 台，年减少75 台；加拿大钻机数211 台，周增加14 台，年增加18 台。其中美国采油钻机482 台，周增加5 台，年减少47 台。

    价格变化：

    我们监测的188 种化工产品中，本周价格涨幅前3 名的产品分别为甲酸（上涨9.5%）、维生素E（上涨5.7%）、硫酸（上涨4.0%）；跌幅前3 名为：液氯（下跌78.0%）、WTI（下跌5.5%）、丙酮（下跌5.3%）。

    月度方面，价格涨幅前3 名的产品分别为硫酸（上涨24.5%）、维生素E（上涨17.1%）、维生素K3（上涨13.6%）；跌幅前3 名为：液氯（下跌87.7%）、天然气（下跌23.5%）、三氯乙烯（下跌10.8%）。

    价差变化：

    本周价差涨幅前3名的产品分别为顺酐法BDO价差（上涨409.5%）、甲酸价差（上涨35.3%）、苯酚价差（上涨34.9%）；跌幅前3 名为：R410a 价差（下跌33.3%）、苯乙烯（下跌30.2%）、丙烯酸丁酯价差（下跌25.4%）。

    月度方面，价差涨幅前3 名的产品分别为苯酚价差（上涨156.8%）、顺酐法BDO价差（上涨132.3%）、R410a 价差（上涨100.0%）；跌幅前3 名为：丙烯酸丁酯价差（ 下跌73.7%）、PTMEG 价差（下跌41.7%）、油头丙烯价差（ 下跌23.5%）。

    化工行业仍在基本面磨底阶段，鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。油价维持高位，建议关注中国石油、中国石化、中国海油等高股息标的。另外还推荐超跌反弹，且基本面较好的标的。长期来看，全球竞争日益激烈，贸易保护政策带来国内外市场的盈利能力严重分化，建议关注有机会出海的相关企业有望获得更高回报，例如轮胎、瓶片。另一方面，一些行业因受到技术、资源、能源等方面的限制，产能增速实际非常缓慢。而需求端又有亚非拉等新兴地区呈现出持续高速增长的趋势，有望拉动部分产品进入长周期景气，例如异氰酸酯、氯碱和扩张受限于上游资源型原料的磷肥和钾肥。

    推荐荣盛石化：民营大炼化龙头企业，未来业绩向上弹性较大，与沙特阿美联合投资项目带来长期成长性。

    推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对22 年宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。

    推荐金禾实业：麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业，主要产品处于景气底部有望迎来边际变化。

    建议关注盐湖股份：国内钾肥龙头企业。

    风险提示

    项目进展不及预期；需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。

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