流动性周观察7月第4期：MLF量增价降 杠杆资金交易顺周期

　　宏观流动性方面，本报告期（0722-0726，下同）央行公开市场累计净投放-1982.5亿元，美国国债收益率下行，中美两年期国债利差缩小，人民币升值。海外宏观市场方面，个人消费和设备投资拉动美国GDP增长，二季度GDP增长高于预期，但降息预期维持鸽派。微观资金供求方面，两融余额环比下降，本报告期两融资金净流入-12.73亿元，新基金发行量环比上行，发行份额估算约为25.13亿，环比+1.85亿份，股票型ETF份额上行，较上期变动+165.88亿份。

    　　央行公开市场累计净投放-1982.5亿元。7月22日-7月26日，央行累计投放9897.5亿元，累计回笼11880亿元，合计净投放-1982.5亿元。

    　　其中，逆回购到期11830亿元，投放9897.5亿元。未来一周，逆回购到期9847.5亿元。

    　　美国国债收益率下行。截至7月26日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较7月19日变动-13bp、-10bp、-5bp、0bp至4.36%，4.06%，4.20%和4.45%。

    　　中美两年期国债利差缩小，人民币升值。截至7月26日，中美两年期国债利差为283.04bp，较7月19日变动-5.15bp。截至7月26日，美元兑人民币为7.25，较7月19日变动-1.36bp。

    　　两融余额环比下降，两融资金净流入-12.73亿元。截至7月26日，两融余额约14308亿元，环比变动约-92亿元；两融余额占A股流通市值2.21%，环比变动+0.04pct。两融交易额2506亿元，占A股成交额7.92%，环比变动-0.17pct。两融资金净流入-12.73亿元，较上周变动+144.26亿元。

    　　新基金发行量环比上升。2只股票型和混合型基金完成发行，其中股票型基金0只，混合型基金2支，发行份额估算约为25.13亿份，环比共+1.85亿份。

    　　股票型ETF份额较上期变动+165.88亿份。分类来看，宽基指数类变动+172.01亿份，行业主题类变动-6.13亿份。其中，电子、国防军工ETF份额增加较多，电力设备及新能源、交通运输ETF份额减少较多。

    　　风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。

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