钢铁市场周报：短期政策预期或震荡反弹 趋势延续产业负反馈风险

　　主要观点

    　　从钢材需求端来看，房地产新房高频销售情况阶段改善后再度回落，房屋新开工环比回升，但同比依然为负；因为地方债务等约束，基建等工程施工强度不高，从混凝土的出库数据同比下滑依然较多。季节性角度看，环比向下，考验淡季需求成色，后期关注淡季需求是否有超预期压力。制造业等卷板类需求开始面临压力，不同品种有分化，不过需求好的行业逐渐在减少，具体分行业看，工程机械需求低迷；集装箱，家电、电力、新能源等需求表现较好；汽车等冷轧卷板的需求已经同比开始回落，镀锌、彩涂和冷轧下游库存降库较慢，加工价差逐步回落，上海冷热价差继续回落，南方部分地区库存大幅累积；受到低附加值产品出口政策，以及买单出口严查影响，出口后期或面临压力。

    　　供应端方面，铁水产量高位，后期铁水产量提升不利于钢材供需矛盾的缓解；品种来看，热卷产量预计平稳， 螺纹产量回落，整体供给充裕。库存端，建材（螺纹线材）库存环比回落，整体去库较为顺畅，但是卷板（热卷、中厚板）等库存降库速度较慢， 尤其冷轧库存较高，社会库存高于往年同期，钢厂近期接单压力加大，注意后期矛盾积累甚至负反馈的风险。

    　　从钢材品种估值来看：从成本和利润来看，成本小幅下移，利润小幅回落。目前华东长流程螺纹利润亏损；热卷利润微利。钢材基差依然在低位徘徊。

    　　综合看：钢材短期政策预期或震荡反弹，中长期关注产业负反馈风险，预计依然延续回落趋势。

    　　策略建议

    　　趋势方面，预计钢材短期震荡，长期空头趋势不变。

    　　套利方面，卷螺价差和钢厂利润头寸观望，关注利润做空机会。

    　　期现方面，现货压力下反套行情主导，期货升水正套参与。

    　　期权方面，波动率预计趋降，前期卖权陆续止盈。

    　　重点关注及风险提示：钢材下游需求超出预期。

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