策略周报：宏观杠杆率继续上行 A股指数大幅震荡走低

　　核心要点：

    　　2024 年07.22-07.26 日，A 股指数大幅震荡走低2024 年07.22-07.26 日，我们关注的6 个A 股指数大幅震荡下行：上证指数下跌3.07%、深证成指下跌3.44%，创业板指下跌3.82%、沪深300 下跌3.67%、科创50 下跌3.95%、万得全A 下跌2.74%。周振幅最大的是科创50 的6.37%。上证指数最终收于2890.90 点，周线上呈现为覆盖了前2 周二连阳的大阴线，量能方面也再次萎缩。

    　　上周，A 股指数总体大幅震荡下行，具体原因在于市场对二季度国内宏观数据偏弱的补跌。

    　　一级行业涨多跌少，二级行业贵金属累计涨幅居前2024 年07.22-07.26 日，31 个申万一级行业跌多涨少。国防军工和环保小幅上涨了1.43%和0.87%；而有色金属周跌幅最大，下跌了7.08%。

    　　就124 个申万二级行业（扣除林业）涨跌幅状况来看：周涨幅居前的板块是：风电设备、商用车，周涨幅分别为11.84%和3.82%。2024 年以来累计涨幅居前的是：贵金属、商用车，累计涨幅分别为25.11 %和23.73%。而周跌幅居前的板块是：工业金属、贵金属，周跌幅分别为-8.68%和-8.52%。

    　　2024 年以来累计跌幅居前的是：教育、装修装饰Ⅱ，累计跌幅逼近-40.00%。

    　　宏观数据：LPR 下调，宏观杠杆率继续上行

    　　2024 年07.22-07.26 日期间，国内公布的宏观数据有：LPR、公共财政支出、宏观杠杆率、工业企业利润等。LPR 方面，7 月22 日将1 年期和5 年期贷款市场报价利率分别下调了10 个BP 至3.35%和3.85%，这也是2024 年2月单独下调5 年期贷款市场报价利率25 个BP 后的均衡下调，预期将有助于缓和个人房地产贷款的下滑势头。而公共财政支出方面，6 月当月同比增速-2.96%，拖累累计增速由5 月的3.40%下滑至2.00%。

    　　而宏观杠杆率方面，6 月再创新高，至295.60%。分项来看，除居民部门杠杆率略有下滑外，其他均有所上升。工业企业利润方面，6 月数据有所反弹，但幅度不大，累计增速为3.50%。

    　　投资建议

    　　长期视角，市场面和基本面有望成为新周期主导力量。短期视角，下半年投资方向在于：1、新周期依然处于启动后的上升阶段，周期行业轮动有望延续；2、在大力发展新质生产力的背景下，科技方向值得持续重点关注；3、从新周期启动视角，市场重心将向第二类标的转移，虽然高股息策略依然强势，对资金依然具有一定的吸引力，但市场在增长和估值之间的权衡，估值重心有望将逐步上移，需要重视相应变化，尤其在中游设备制造领域。

    　　风险提示

    　　俄乌、巴以地缘危机升级；国内房地产恢复、地方债调控不及预期。

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