航天军工行业：第七架C919顺利交付

　　第七架C919 顺利交付东航，C919 机队规模持续扩大根据中国东航披露，2024 年7 月29 日，飞机机号为B-919H 的国产大飞机C919 执行MU9006 调机航班，从上海浦东国际机场飞抵上海虹桥国际机场，正式加入东航机队。这是东航今年以来接收的第3 架C919 飞机。截至目前，东航C919 机队已达7 架，也是东航订购100 架C919 中的第二架。目前东航C919 已开通了上海虹桥往返成都天府、北京大兴、西安咸阳、广州白云4 条商业定期航线，随着新飞机的交付引进，航班班次、执飞航线还将“上新”。目前C919 订单需求饱满，产能持续爬坡，有望带动产业链快速发展。

    　　短期建议关注国产化率相对较高的机体制造相关环节，中长期建议关注机载系统、发动机等国产化空间较大的环节。

    　　C919 运营效果良好，国航和南航预计8 月底接收首架C919截至2024 年7 月28 日，东航C919 机队已累计执行航班3031 班次，承运旅客近40.5 万人次，国产大飞机的商业运营效果良好。根据中国证券报报导，国航和南航预计在8 月底计划迎来第一架C919 飞机，此前两大航司都公告了采购100 架C919，南航方面已经做好了充分准备，首批8 名机长于7 月10 日在中国商飞顺利完成C919 转机型训练，截至7 月23 日，飞机性能评估、运行前保障准备等工作已进入尾声，机型25 小时航线验证试飞、新飞机接收准备工作正在有条不紊进行。此外海航航空集团旗下金鹏航空透露，2024 年四季度将接收首架C919 客机，成为全球首家运行C919 的民营航司。未来，金鹏航空客机机队将逐步调整为单一国产C919 飞机，致力于成为全球C919 飞机的旗舰运营商。

    　　产业链建设持续推进，上海打造国产大飞机制造高地7 月16 日上海市多部门联合印发了《上海市关于支持民用大飞机高端产业链发展促进世界级民用航空产业集群建设的若干政策措施》。《措施》提出，到2026 年，国产民用大飞机生产能力大幅提升，上海新增引育大飞机高端产业链重点企业60 家以上，大飞机产业链本地配套供应商及合作单位达到150 家左右，实现新增投资700 亿元以上，大飞机产业规模达到800 亿元左右；产业链发展重点包括结构大部段和复合材料子链、机载系统子链、发动机子链、制造装备子链。当前C919 大飞机在机载设备和发动机环节国产化水平较低，国外厂商和中外合资厂商配套比例较高，随着机载系统子链和发动机子链的持续建设，国产装备配套比例和价值量占比有望持续提升，或将带来更丰富的产业投资机遇。

    　　国内外需求与供给共同推动下，C919 未来市场空间广阔需求端，随着经济发展与全球民航市场客运量提升，波音、空客、中国商飞预测2022-2041 年民用客机累计交付量达40,000 架以上，其中75%左右为单通道喷气客机，新增需求与替换需求兼具；未来20 年预计将有9,284 架客机交付中国市场，其中单通道喷气客机6,288 架。供给端，C919 交付量逐年增长，根据中国商飞计划目标与产能释放节奏，按照年产量135 架，产业溢出系数1.05 的保守测算，预计2028 年C919 将带来年均140 亿美元左右市场规模。C919 东南亚五国巡演为国产大飞机获取海外订单和销售做积极铺垫，EASA 最快明年取证，为C919 出海欧洲提供展望空间。

    　　风险提示：C919 产能扩充及交付量不及预期；政策调整与价格波动风险；大飞机国产化替代不及预期；海外航空发动机、机载系统、原材料及其他零部件延误或断供风险。

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