策略周报-资金透视：融资资金担保比例回落

　　资金面压力环比小幅回升，配置上资金共识尚未形成

    上周成交额再现“地量”，A 股调整，资金面压力环比小幅回升：①融资资金平均担保比例回落至240%以下，资金面尾部风险压力环比小幅提升，但相对积极的在于证券市值/现金比值虽回落但在警戒线以上，中证1000 ETF净流入；②基金筹码出清压力增强，上周基金仓位环比回升，终止月初来回落趋势；24Q2 主动偏股型基金净赎回909 亿份，延续24Q1 净赎回1568亿份趋势，但规模收窄；③ETF 是资金面支撑，但流入规模回落至400 亿。

    　　配置上，资金共识较低，外资/散户加仓家电/汽车以旧换新行业，外资额外增配有色，公募则对地产链配置增强，融资主要流入银行/交运等红利方向。

    　　交易型外资及配置型外资共振流出，QDII ETF 净流入小幅收窄上周北向资金净流出114.17 亿元，边际净流出有所收窄，交易活跃度回落至8.5%，对A 股的影响力边际小幅回落。以北向资金vs EPFR 口径的数据衡量交易型外资净流入水平，2024.7.17-2024.7.24，交易型外资净流出56.3 亿元，配置型外资延续净流出，上周净流出34.9 亿元，其中主动配置型外资净流出13.6 亿元，被动配置型外资净流出21.3 亿元。从方向上来看，上周有色金属、建材、国防军工等行业为外资主要加仓方向，减仓食品饮料、基础化工、电力设备及新能源等行业。QDII ETF 持续净流入，上周净流入超20 亿元，主要流入美国、中国香港，ETF 溢价率环比小幅回落。

    　　ETF 净流入规模超400 亿，融资资金担保比例环比回落短线资金方面，上周散户资金净流出136.6 亿元，环比转向净流出；融资资金净流出48.4 亿元，净流出环比收窄，交易活跃度环比回落至8.40%。上周市场平均担保比例回落至239.7%，回落至警戒线（240%）之下。结构上，融资资金净流入食品饮料、银行、交通运输等行业，净流出非银行金融、有色金属、电力设备及新能源等行业。超长线资金（产业资本&回购&宽基ETF）方面，ETF 上周净流入400 亿元，其中宽基ETF 为流入主力，净流入407 亿元，上周回购预案37 亿元，回购金额为51 亿元，规模环比回落，近一个月产业资本净增减持转向净流出。

    　　基金仓位环比基本持平，供给侧压力环比回升

    　　基金端，上周新成立偏股型基金62.6 亿份，股票/混合基金权益仓位环比基本持平，上周普通股票型仓位/偏股混合型基金仓位分别为87.2%、82.2%。

    　　整体来看公募基金新发仍较为低迷，近期债券型基金发行占比明显提升。私募基金入市意愿有所回落，根据华润信托统计，6 月私募仓位在5 月仓位的基础上边际回落，从高频数据来看，截至7 月12 日，私募基金仓位小幅回落。供给侧，上周一级市场募资金额环比回升，上周新增IPO 2 只，募集资金13.9 亿元，新增定增股票2 只，募资30.5 亿元，新增可转债3 只，募集资金14.5 亿元，供给侧压力环比回升。

    　　四大期货指数随指数均有回落，除IH 外期货-现货价差均有扩大上周，四大期指随指数均有下跌，IF、IH、IC、IM 主力期货分别累计下跌-3.78%、-3.47%、-3.45%、-3.03%。从期货-现货价差来看，IC 主力合约期现价差贴水扩大至26.98 点，IM 主力合约期现价差从贴水扩大至37.38点，IH 主力合约期现价差从贴水回落至3.12 点，IF 主力合约从贴水扩大至11.89 点。跨期价差（远月-当月）方面，IC 扩大至-30.60 点，IM 扩大至-51.60点，IH 跨期价差收窄至-1 点，IF 跨期价差回落至-6 点。从净空头持仓来看，上周IC 多头/空头为0.99，IM 主力合约多头/空头为0.91，IH 多头/空头为0.85，IF 多空比为0.86。

    　　风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。

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