2024年6月工业企业利润数据解读：工业企业被动补库存

　　2024 年7 月27 日，国家统计局公布上半年的规模以上工业企业经营数据。

    　　上半年全国规模以上工业企业实现利润总额35110.3 亿元，同比增长3.5%，较前5 个月小幅提高0.1 个百分点。2024 年6 月，规模以上工业企业利润单月同比增长3.6%，较5 月增速大幅提高了2.9 个百分点。

    　　拆分量、价、利润率来看：量的角度看，2024 年6 月工业增加值同比增速为5.3%，较5 月回落0.3 个百分点，工业生产边际放缓；价的角度看，6 月PPI 同比为-0.8%，降幅较5 月收窄0.6 个百分点，主要是翘尾因素减弱；从利润率来看，6 月单月测算的利润率为6.4%，较前值提高0.5 个百分点，主要是营业成本减少对利润率形成支撑。

    　　从大类行业看，2024 年前6 个月，采矿业实现利润总额6156.3 亿元，同比跌幅收窄5.4 个百分点至-10.8%；制造业实现利润总额24985.1 亿元，同比增长5.0%，增速与前5 个月相比回落1.3 个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长23.1%，涨幅收窄6.4 个百分点。

    　　从上中下游来看，原材料和采矿业支撑工业利润增长。在上游行业效益持续恢复下，上半年采矿业、原材料制造业的利润同比降幅较前5 个月分别收窄5.4 个和6.6 个百分点。2024 年上半年，中游装备制造业利润同比增长6.

    　　6%，较上月回落4.9 个百分点。下游消费品制造业利润同比增长10.0%，主要因工业品出口增长加快、上年同期基数较低、国内消费需求有所恢复等。

    　　从库存来看，2024 年6 月，工业企业产成品名义存货同比增速4.7%，连续第7 个月回升。从剔除价格后的营收增速回落、库存增速回升的组合来看，当前呈现被动补库存的特征，这也和6 月官方制造业PMI 所显示的一致。

    　　从周转情况看，2024 年6 月末，产成品周转天数录得20.3 天，较前值20.7天有所下降，周转节奏边际加速。应收账款平均回收期6 月末录得66.2 天，较前值66.8 天亦有所下降，或与外需带动企业经营状况边际好转有关。但企业回款仍处于历史高位水平，当前缓解周转压力的进程依然缓慢。

    　　从杠杆率来看，2024 年6 月末，工业企业资产负债率录得57.6%，较5 月末提升0.1 个百分点，资产负债率提升主要因为资产较负债回落速度更快，企业主动加杠杆意愿依旧低迷。

    　　总的来说，6 月规上工业企业利润单月增速大幅回升，在特别国债资金陆续投入使用、各地稳步推进大规模设备和消费品以旧换新、PPI 降幅有望收窄的背景下，工业企业利润增速短期有望延续回升。但需要注意的是，有效需求不足仍是当前经济面临的重要问题，6 月或已开始了被动补库存，下半年工业企业可能面临新的降价压力，或将给利润修复带来扰动。

    　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期，数据更新不及时的风险。

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