建材周专题：地产延续此前定调 LPR再度调降

　　地产延续此前定调LPR再度调降地产延续此前定调。《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》延续此前对地产定调，加快建立租购并举的住房制度，加快构建房地产发展新模式。加大保障性住房建设和供给，满足工薪群体刚性住房需求。支持城乡居民多样化改善性住房需求。充分赋予各城市政府房地产市场调控自主权，因城施策，允许有关城市取消或调减住房限购政策、取消普通住宅和非普通住宅标准。改革房地产开发融资方式和商品房预售制度。完善房地产税收制度。

    　　LPR 再度调降，且存进一步下降空间。7 月22 日，央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别下调10 个基点，其中五年期LPR 下调至3.85%，此前为3.95%；一年期LPR下调为3.35%，此前为3.45%。7 月25 日，国有六大行调整存款利率，其中两年期及以上定期存款利率均下调20BP，MLF 利率下调20BP 至2.3%，操作量2000 亿元，采用利率招标方式。MLF 调降，与国有大行下调存款利率，均有望降低银行负债压力，为LPR 下调打开空间。

    　　基本面：水泥出货延续弱势，玻璃库存延续上升地产高频成交：本周30 大中城市商品房一周滚动成交面积同比-34%（上周-12%），7 月末新房成交冲量不显著，同比降幅扩大。12 城二手房一周滚动成交面积同比+20%（上周+17%）。

    　　水泥：本周受台风、强降雨以及高温天气影响，工程项目和搅拌站开工受限，整体市场需求表现较弱，全国水泥出货环比下降0.2 个百分点，同比下降9.3 个百分点。价格方面，全国水泥价格小幅下降0.6%，关注8 月中旬需求季节性复苏后，水泥企业再次推动价格上行的节奏。

    　　玻璃：本周浮法玻璃价格延续弱势，浮法白玻主流下跌1-3 元/重量箱，当前华北、华中、华南价格差幅不大，华东价格处于全国价格高点。供应端上看，多数区域产大于销，原片企业库存累加，供应压力增大；需求端来看，目前中下游加工厂订单需求一般，加工厂反馈成品库略有积压，对原片多刚需采购为主。本周全国浮法玻璃生产线共计296 条，在产251 条，日熔量共计171265 吨，较上周持平，周内暂无产线变化。本周重点监测省份生产企业库存总量为6040万重量箱，环比增加189 万重量箱，增幅3.23%，库存天数约29.60 天，环比增加0.93 天。

    　　本周重点监测省份产量1308.59 万重量箱，消费量1119.59 万重量箱，产销率85.56%。

    　　玻纤：1）无碱粗纱：本周国内无碱粗纱市场价格延续平稳走势，业内主要大厂挺价意愿较强,但市场交投一般。据卓创资讯，本周中国巨石淮安二线10 万吨点火，关注后续玻纤粗纱供给新增情况。2）电子纱：本周电子纱市场价格持平，电子纱供应局部增加，市场交投相对平稳。

    　　投资观点：关注水泥/玻纤/零售建材底部价值

    　　1）关注水泥淡季协同提价。当前企业协同意愿增强，价格淡季提涨，底部股息率值得关注。

    　　2）玻纤底部配置机会。关注下半年旺季后粗纱有望继续降库及提价，关注电子布与新兴需求（如光伏边框）的弹性。3）地产链底部机会，配置零售建材。地产新房+二手房处于底部，行业逐步进入存量时代，零售企业陆续走出经营底部，其中北新建材凭借战略高度实现了经营加速，兔宝宝受益消费理性，三棵树具备业绩弹性，伟星新材经营稳健。4）看好细分景气赛道。

    　　推荐出海标的科达制造、中硼硅渗透率提升的药用玻璃（山东药玻+力诺特玻）、浙江仙通等。

    　　风险提示

    　　1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。

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