固定收益周报：流动性跟踪周报

资金均衡偏紧，资金利率分化

    上周公开市场到期12530 亿，其中为逆回购到期11830 亿，国库现金定存到期700 亿。投放11847.5 亿，其中逆回购9847.5 亿，MLF2000 亿，合计净回笼682.5 亿。DR007 均值为1.82%，较上一周下行6BP，R007 均值为1.91%，与上一周持平，DR001 和R001 均值分别为1.73%和1.80%。

    上周7 天回购开始跨月，资金面整体均衡偏紧。交易所回购利率整体分化，GC007 均值为1.92%，较前一周上行4BP。截至上周最后一个交易日，逆回购未到期余额为9847.5 亿，较前一周下行。

    存单收益率下行，IRS 收益率下行

    上周存单合计到期8048 亿，发行8018 亿，净融资规模-30 亿，较前一周（1658 亿）下行1688 亿。截至上周最后一个交易日，存单到期收益率（1年期AAA）为1.90%，较前一周小幅下行。本周存单单周到期规模在2175亿左右，到期压力较前一周减小。利率互换方面，上周1 年期FR007 利率互换均值为1.76%，较前一周下行9BP。从存单和利率互换来看，当前市场对资金面预期平稳。

    回购成交量上行，大行融出规模上行

    上周质押式回购成交量在6.1-6.6 万亿之间，其中R001 回购成交量均值为55139 亿元，较前一周上行1809 亿元。截至上周最后一个交易日，未到期回购余额为10.55 万亿，绝对水平较前一周周五上升。分机构看，大行、货基融出规模上行。券商、理财、基金融入规模上行。截至周五，大行逆回购余额为3.14 万亿，货基逆回购余额为2.17 万亿，分别较前一周上行3819亿、245 亿。券商、理财、基金正回购余额为1.59 万亿、6912 亿、2.37万亿，分别较前一周上行1170 亿、609 亿、1260 亿。

    票据利率下行，美元兑人民币汇率下行

    上周五6M 国股票据转贴报价1%，较前一周最后一个交易日下行13bp。临近月末，票据冲量现象比较明显。上周五美元兑人民币汇率报7.25，较前一周周五小幅下行，中美利差走阔。近期美债利率下行，主要源于美国二季度GDP 超预期，通胀持续降低，PCE 同比增速为五个月以来最低水平，市场对美联储降息的预期增强。尽管上周OMO 和MLF 降息，但是人民币汇率意外升值，背后的原因可能是日元空头撤退，带动套息人民币空头平仓。

    本周重点关注：7 月PMI、美联储利率决议、政治局会议、跨月交易等本周公开市场资金到期9847.5 亿，均为逆回购到期。周三将公布我国7 月官方制造业PMI。周四将公布美国7 月ISM 制造业PMI 和美联储利率决议，关注美国经济增长和货币政策走向。周五将公布美国7 月非农数据，关注美国就业表现。本周或召开政治局会议，关注政策动态。此外，本周跨月，关注资金面扰动，预计央行精准投放呵护资金面，叠加政治局会议期间，预计资金面波动不大，保持整体均衡。

    风险提示：房地产政策超预期，地缘风险超预期。

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