固定收益报告：城投私募债迎做多

　　截至2024 年7 月29 日，存量信用债估值及利差分布特征如下：

    　　城投债：

    　　公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.6%以下；收益率超过4%的城投债出现在云南地级市、贵州地级市及区县级；其余区域中，甘肃、黑龙江等地的利差也较高。与上周相比，各期限公募城投债收益普遍下行，3-5 年品种收益平均下行接近8BP。其中，收益率下行幅度较大的包括2-3 年及3-5 年贵州地级市非永续、1-2 年甘肃地级市非永续、1 年内辽宁地级市非永续城投债。

    　　私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率均在2.4%以下；收益率高于4%的品种出现在陕西省级、辽宁地级市、贵州地级市及区县级；其余的云南、黑龙江等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益基本下行，而长端表现显著优于短端。具体来看，收益下行较多的有3-5 年天津区县级非永续、1-2 年甘肃地级市非永续、3-5 年辽宁地级市非永续、2-3 年黑龙江地级市非永续债，分别下行25.3BP、71.9BP、33BP 和45.1BP。

    　　产业债：

    　　民企产业债品种估值收益率及利差相对较高。与上周相比，非金融非地产类产业债收益多下行，民企公募永续债收益下行均超过20BP，而1 年内、1-2 年民企私募非永续债有所调整；地产债方面，中长端品种表现优于短端，2-3 年国企、1-2 年民企公募非永续债收益下行幅度较大。

    　　金融债：

    　　估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具、私募租赁债。与上周相比，金融债收益率基本下行。具体来看，租赁债成为收益下行较快的品种，1 年内、2-3 年私募非永续债收益分别下降14.1BP、12.5BP，有抹平超额收益的意图；商金债收益均下行，2-3年股份行、3-5 年城商行品种下行幅度最大；二永债收益率同样多下行，城农商行品种仍受青睐，2-3 年农商行二级资本债、1-2 年城商行永续债收益降幅达8BP 以上；此外，证券公司债表现也较为亮眼，1-3 年私募次级、3-5 年公募非永续品种收益下行超过7.5BP。

    　　风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。

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