大类资产配置月报第37期：需求延续走弱 关注政策变化

　　核心观点与逻辑支撑

    　　国内有效需求不足尚未得到明显缓解，货币政策维持宽松但向实体传导带动有限，汇率掣肘未减，基本面和流动性难以对A股形成明显支撑。

    　　经济复苏斜率仍在低位、国内流动性未超预期宽松，不利于成长风格和消费风格，需求走弱下周期风格面临一定回调压力，短期内金融风格具备相对优势。

    　　财报季扰动后，美股有望维持向好态势。通胀回落有利于美债利率下行、美股估值反弹，因而继续相对看好纳指。

    　　稳增长压力下，货币政策宽松基调不改。利率易下难上，央行预期引导下，期限利差有望进一步扩大。

    　　临近美联储降息启动节点，利率存在下行空间。伴随原油价格下降，通胀预期继续回落。期限利差预计持平。

    　　典型能源、原材料等商品库存有所反弹，表明全球大宗商品需求整体偏弱、供给收缩幅度有限。进入8月临近美联储启动降息周期，相对利好黄金。

    　　必选消费品需求维持稳定、叠加产能有序去化推动农产品价格相对占优，基建实物工作量受天气影响并不乐观，地产调控优化“脉冲式”回暖后对上游带动作用有限。因此，除农产品外，国内大宗品价格整体上偏空。

    　　临近美联储降息，美元维持震荡，人民币等亚太国家汇率压力短期有所缓解。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。