铁矿行业周度报告：本周铁矿石港口累库接近150万吨 矿价连续第三周震荡下行

　　投资要点

    　　供应：本周（7.20-7.26）进口铁矿石发运量止降转增，到港量受前期发运量下降及近期台风影响持续回落。澳洲、巴西本周发货量（14 个港口）合计2256.9万吨，环比增加112.5 万吨，增幅为5.25%。澳洲、巴西两国发运量持续分化，澳洲发运回落，巴西受淡水河谷发运影响大幅增长。澳洲、巴西发货量（14 个港口合计）分别为1406.7 万吨、850.2 万吨，环比分别为-6.34%、32.33%。

    　　四大矿山除淡水河谷外，其余三家发货至中国的量均下滑，且下滑幅度均达两位数。力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG 本周至中国的发货量分别为466.6 万吨、355.9 万吨、735.6 万吨、193.5 万吨，环比分别为-12.87%、-27.54%、43.5%、-11.56%。四大矿山发运至中国的量合计1751.6 万吨，环比-0.37%,为连续第四周下滑。到港方面，中国26 港到港量1735.8 万吨，环比-23.87%；中国北方港口到港量975.6 万吨，环比-20.91%。本周海外铁矿石发运量在连续三周下降后出现回升，受前期发运量下降及近期台风的影响，到港量下滑幅度较大。国内矿方面，7 月13 日-7 月26 日期间，全国126 家矿山企业（266 座矿山）铁精粉日均产量37.6 万吨，环比（6.29-7.12 统计数据）下滑4.54%，降幅收窄。

    　　预计台风之后港口卸货效率会有所提高，到港量有望出现一定幅度的回升。海外发运量有增长趋势，铁矿供应较为宽松。

    　　库存：本周（7.20-7.26）钢厂库存持续去化，港口库存累库接近150 万吨。

    　　根据钢联数据，本周（7.20-7.26）进口铁矿石港口库存（45 个港口总计）1.53亿吨，环比增长148.93 万吨，增幅为0.98%，港口持续累库，高于去年同期24.3%；钢厂库存（247 家钢铁企业）为9204.87 万吨，环比-0.31%，钢厂生产较为谨慎，钢厂库存持续去化。当前需求终端仍处淡季之中，叠加亏损严重，钢厂补库意愿较弱，以消耗现有库存为主，港口库存持续高位攀升。

    　　需求：日均铁水产量几乎不变。本周（7.20-7.26）进口铁矿石日均疏港量（45个港口合计）321.14 万吨，环比3.69%；进口铁矿石日均消耗量（247 家钢铁企业）为293.73 万吨，环比0.16%；日均铁水产量（247 家钢铁企业）为239.61万吨，环比-0.02%，几乎不变；高炉产能利用率为89.61%，环比减少0.01 个百分点；高炉开工率为82.33%，环比减少0.3 个百分点。铁矿石日均消耗量、日均铁水产量均接近去年同期，高于2021、2022 年的同期水平，铁矿石刚需仍在。本周钢企（247 家样本企业）盈利率下滑至15.15%，钢企亏损严重，受利润减少、行业限产等多重因素影响，钢厂或存在主动和被动减产的可能，预计铁水产量将出现一定幅度的下滑。截至7 月26 日，7 月日均铁水产量在239万吨/天左右，根据Mysteel 调研，7 月日均铁水产量将在237 万吨/天左右，8月日均铁水产量或将在235 万吨/天左右，铁矿需求下降空间有限。

    　　价格：本周（7.20-7.26）铁矿价格连续第三周震荡下行，环比下跌4.62%。

    　　本周铁矿发运量回升，需求小幅下滑，铁矿供需格局仍显宽松，矿价连续第三周震荡下行。铁矿石价格指数（62%Fe:CFR:青岛港）周度平均值为101.22 美元/吨，环比下跌4.9 美元/吨，跌幅为-4.62%，跌幅较上周扩大2.9 个百分点。

    　　当前成材市场仍处淡季之中，钢价承压，港口库存持续累积，短期内铁矿需求大概率持续下滑；供应端，海外铁矿石发货量、到港量预计将出现一定幅度的回升，矿价短期内或将持续震荡偏弱。因铁水产量大幅下跌的可能性较小，铁矿石的刚性需求对矿价有一定支撑。

    　　投资建议：海外发运量有增长趋势，预计台风之后港口卸货效率会有所提高，到港量有望出现一定幅度的回升；需求端，钢企亏损严重，受利润减少、行业限产等多重因素影响，钢厂或存在主动和被动减产的可能，预计铁水产量将出现一定幅度的下滑，但下滑幅度有限。铁矿供需格局较为宽松，预计矿价短期内持续震荡偏弱。8 月之后随着终端逐步转入旺季的预期，矿价或将出现反弹。

    　　风险提示：钢厂检修、限产增多，铁水日均产量不及预期；海外发运量持续增长；港口库存持续增长。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。

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