流动性和机构行为跟踪：资金跨月不宽松 存单创年内新低

　　【资金面】

    　　降息后隔夜资金价格小幅回落，跨月影响七天资金价格小幅抬升。R001收于1.76%（前值1.91%），DR001 收于1.70%（前值1.86%）。R007收于1.98%（前值1.90%），DR007 收于1.92%（前值1.87%）。

    　　票据利率继续降低。6M 国股（无三农）转贴利率收于1.00%（前值1.13%）。

    　　央行本周公开市场净回笼资金。逆回购投放9847.5 亿元，MLF 投放2000亿元，逆回购到期11830 亿元，净回笼682.5 亿元。下周有9847.5 亿元逆回购到期。

    　　下周政府债券净缴款增加。本周国债净发行-812 亿元，地方债净发行1125 亿元，政府债券合计净发行313 亿元。下周预计国债净发行-260 亿元，地方债净发行1427 亿元，合计净发行1167 亿元。下周国债和地方债净缴款预计合计2038 亿元。

    　　市场杠杆回升，但仍较低。质押式回购交易量先上升后回落至6.3 万亿。

    　　银行间市场杠杆率上升至107.74%（前值107.12%）。

    　　【同业存单】

    　　本周同业存单发行8018 亿（前值7394 亿），净融资-30 亿（前值1658亿）。

    　　1Y 存单收益率下行至1.9%，与R007 再次倒挂。AAA 级来看，3M 收益率下降3.80bps 至1.82%，6M 收益率下降5.07bps 至1.88%，1Y 收益率下降6.5bps至1.90%。1Y和3M存单期限利差收窄2.70bps至8.75bp，1Y 中票-存单利差扩大2.45bps 至4.87bp。1Y 存单与R007 再次倒挂，二者利差收于-7.29bp。

    　　【机构行为】

    　　利率债欠配程度加深，信用债欠配程度缓解。利率债欠配指数降低至-0.96（前值-0.61），信用债欠配指数走高至-0.53（前值-0.79）。

    　　风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。

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