金属行业周报：淡季内需求偏弱 多品种价格调整

投资要点

    行业情况及产品价格走势初判

    钢铁：下游处季节性消费淡季，高温和台风等天气因素对下游施工造成影响，钢材产量随之收缩；当前行业供需双弱，基本面对价格缺乏支撑，同时螺纹钢新旧国标切换也对价格造成影响，预计短期钢价维持弱势运行。

    铜：冶炼端仍存减产预期；消费淡季下需求仍表现一般，国家发展改革委、财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》或改善后续需求；预计短期铜价维持震荡。

    铝：晋豫地区铝土矿未有全面大规模复产消息，叠加天气因素影响，氧化铝供给仍维持紧张局面；淡季下国内铝行业需求表现一般，云南地区电解铝厂基本完成复产，电解铝维持供应宽松，预计短期铝价震荡运行。

    锂：下游需求表现一般，多维持刚需采购，国家发展改革委、财政部提出提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准或一定程度上改善需求；供给过剩压力下预计短期锂价维持弱势运行。

    本周策略

    （1）铜：矿端干扰不断，冶炼费处于历史低位水平，冶炼端存收紧预期；国内需求表现尚可，设备更新和消费品以旧换新政策、地产政策不断放松后续或支撑下游消费，建议关注相关板块。（2）黄金：年内降息概率仍较大，金价有望率先于利率政策迎来拐点；6 月全球黄金ETF 流入14 亿美元，连续第二个月实现资金流入，对金价形成一定支撑；美国大选的不确定性也利好金价；整体看，美国居高不下的债务和赤字率、复杂的地缘局势、央行购金、美联储降息预期均利好金价，建议关注相关板块。（3）锡：半导体行业景气度逐渐复苏，叠加AI、新能源和新质生产力等发展带动需求，看好锡行业景气复苏和未来发展，建议关注相关板块。

    综上，维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对博威合金（601137）、洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、锡业股份（000960）、紫金矿业（601899）的“增持”评级。

    风险提示

    原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。

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