2024年8月投资组合报告：核心驱动力是关键 信心有望重拾

　　2024年7月A股下行。截至7月29日，本月上证指数下跌2.55%，深证成指下跌3.78%，创业板指下跌2.84%。板块方面，军工、银行、电力板块表现较好，煤炭和纺织服装下跌较多。本月北向资金净流出287.8亿元，投资者情绪风险偏好较低。

    　　基本面和政策是A股核心驱动力。目前A股核心驱动力之一是基本面经济的状况。上半年，我国GDP同比增长5.0%，经济运行总体平稳。上半年经济稳中有进，延续恢复向好态势，经济预期也在改善。政策方面，二十届三中全会于2024年7月15日－18日在北京举行，会议审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。会议提出的改革任务和发展方向是关注重点，其中包括高质量发展，改革和科技创新。日前，国家发展改革委、财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。超长期国债的加速发行，有望提振制造业投资和基建投资。

    　　8月A股行情有望边际改善，预计仍以区间震荡为主。8月影响A股行情的主要因素是国内经济情况以及政策力度和节奏的变化，未来政策积极发力或基本面边际改善有望推动市场边际改善。考虑到当前的A股处于估值底部区域，下行空间有限，具有性价比。另外，8月是上市公司中报业绩密集披露期，市场对中报业绩的关注度较高。在前期超跌且高景气度的方向以及显著受益于政策发力的方向，通常会迎来投资机会。政策驱动是聚焦的关键点之一，需耐心等待政策端的催化剂重拾投资者信心。8月配置的投资策略应当聚焦受益于政策助力+有业绩利好预期板块里的低估值价值股+成长型价值股。

    　　8月我们建议布局电力、军工、汽车、轻工等板块里的价值股。

    　　风险提示：1）经济数据不及预期的风险；2）国内政策落地不及预期的风险；3）海外政策超预期收紧的风险；4）受地缘政治冲突影响的风险。

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