军工行业周报：国防军工业绩复苏在即 建议积极配置

　　上周（7月22日-7月 28日），SW军工板块报收 1239.2点，上涨 1.4%，板块排名第1，商业航天指数(8841877)涨幅达6.2%。同期沪深300 指数下跌3.7%，创业板指数下跌3.8%。

    　　2024H1 跟踪速递：

    　　半年度业绩预告跟踪：上半年业绩低迷，静待拐点。截至7月26 日，共40 家军工上市公司发布业绩预告，其中26 家企业净利润预计同比降低/转亏：10 家上市公司预计净利润同比增加/减亏；3 家上市公司预计扭亏为盈；1 家上市公司暂不确定。从目前发布预告的公司业绩情况看，2024 年上半年行业整体订单和业绩仍处于低迷。预计随着订单合同的陆续下达，行业业绩将迎来修复与反转。

    　　半年报跟踪：截至7月26 日，共1家军工上市公司发布中报：航亚科技2024H1归母净利润同比增长98%。

    　　军工研究：

    　　商业航天：G60 星座首批组网星发射在即，关注卫星和火箭相关标的低轨卫星规模巨大。G60 星座首批组网18 颗卫星发射预计于8月5日在太原举行，G60 星座采用全频段、多层多轨道星座设计，计划今年发射108 颗星，到2027 年前，完成一期的1296 颗卫星部署。未来我国低轨卫星星座卫星部署量巨大，原“GW”星座申报卫星数量达12992 颗、G60 星座远期计划部署12000颗卫星左右，带来卫星产业链巨大发展空间。建议关注下半年G60 千帆星座和星网低轨卫星发射与组网进展。

    　　星座组网带来巨大运载需求。运载火箭是将航天器运送至太空的基础工具，其需求量取决于载荷（卫星、空间站、探测器等）的部署与发射需求。结合国内外主流低轨卫星不同代次的单星重量，以及星座建设的规划，我们预计我国远期火箭运载年需求达千吨量级，相较于2023 年153 吨的运载量，增长空间巨大。

    　　2024 火箭运载加速起量。2024中国航天发射任务预计在100 次左右，相较于2023 年67 次的发射次数提高40%以上，因中型、大型火箭的应用逐步增加，我们预计运载量的增速大于发射次数的增速。

    　　海南商发两工位均竣工将在一定程度上缓解发射工位紧张带来的阻碍。根据中国航天报，6 月6 日，海南商业航天发射场二号发射工位宣布竣工。加上去年年底竣工的一号发射工位，海南商业航天发射场已经完成2个发射工位建设，初步具备执行火箭发射任务的能力。航发的新工位将释放发射工位紧缺带来的阻碍。

    　　低轨卫星和火箭产业链相关标的：低轨卫星赛道龙头（上海瀚讯、航天电子、海格通信等），运载火箭细分赛道龙头（高华科技、超捷股份、斯瑞新材等）。

    　　军工观点：下半年业绩反转在即，建议积极布局在复杂的世界局势，外部环境背景下，我国发展军事力量为必须，长期看军工行业需求为刚性需求。“十三五”军改后，我国军队装备建设经历了快速发展的几年，军工行业从产能扩张和需求释放角度都实现了快速的发展。2023 年以来，在“中期调整”下军工行业出现阶段性需求的调整。但是同时，在此期间，各领域研发力量大力推进，为下一阶段装备建设打下基础。

    　　近一年来，市场对军工整体需求复苏的预期在不断推迟，二季度以来从订单层面看到一些恢复的迹象，但是整体业绩拐点仍未到来。我们认为，当前军工行业处于黎明之前，今年大概率将迎来行业需求和业绩拐点。建议积极布局传统军用航空、航天，行业反转机会；同时先期布局 “新质新域”，关注无人装备、水下、卫星互联网等细分领域。

    　　风险提示：

    　　订单释放不及预期风险；军品价格下降风险。

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