7月政治局会议点评：政治局会议的五大关注要点

　　核心观点

    　　本次会议传递出一定积极信号。映射至债券市场，交易预期的影响程度或相对有限，债市阶段性走强的趋势并未出现逆转，保持做多定力，逢高配置思路或仍可行。

    　　实现经济社会发展目标与保持战略定力兼顾

    　　本次会议重申“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，但同时提出“既要增强风险意识和底线思维，积极主动应对，又要保持战略定力”。我们认为，长期对坚持改革的战略方针需保持定力，不能因为转型发展中的阶段性问题半途而废；短期下半年宏观政策需要发力，但发力程度或以适当为主，不会走过度刺激的老路。

    　　明确宏观政策发力信号

    　　本次会议明确提出，“宏观政策要持续用力、更加给力”。财政政策明确提出“要加快专项债发行使用进度”，三季度或将是重要的专项债发行窗口期，资产荒格局或有所缓解。货币政策新增提及“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，后续若新增专项债发行提速，降准或是货币政策可选项，但需综合考虑汇率因素，若人民币汇率无虞，货币政策空间或进一步打开，不排除继续降息的可能。

    　　明确以消费为抓手扩大内需

    　　本次会议侧重消费方向，明确提出“要以提振消费为重点扩大国内需求”，结合就业-收入-消费链条及居民消费意愿偏低等问题部署相应对策。我们认为，伴随政策明确以消费为扩大国内需求的核心抓手，相关政策或将很快落地，为居民发放消费券、支持家电以旧换新、提供汽车等大宗消费补贴等措施或可期待。

    　　消化存量房产相关举措更进一步

    　　相较4 月会议时提出的“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，本次会议进一步延伸至“坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房”，明确消化存量房产相关举措。往后看，我们认为房地产政策不仅要着力于需求端，通过降低购房成本等手段刺激需求，或也要更加关注供给端，尽快推动存量库存有效消化，带动供需关系重回平衡状态。

    　　重申提振投资者信心

    　　本次会议明确提出，“要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性”。我们认为，提振资本市场及投资者信心，不仅对扩大居民消费及国内需求有所帮助，或也有助于海外资产流入，对支撑人民币汇率亦有帮助。

    　　逢高配置思路或仍可行

    　　映射至债券市场，目前投资者或更多聚焦现实，交易预期的影响程度或相对有限，债市阶段性走强的趋势并未出现逆转，考虑到“双降”预期仍有发酵空间，保持做多定力，逢高配置思路或仍可行。

    　　风险提示

    　　宏观经济政策或发生超预期的边际变化；机构行为具有一定不可预测性。

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