煤炭行业周报：电厂日耗加速释放 动力煤偏强运行

　　核心要点：

    　　市场回顾：煤炭板块下跌3.88%，估值周环比下滑上周（7.22-7.28）煤炭板块（801950.SI）下跌3.88%，同期沪深300 下跌3.67%，行业跑输基准指数（沪深300）0.21 个百分点。煤炭行业板块PE估值为11.02 倍，处于近十年来57.06%分位点；板块PB 估值为1.29 倍，处于近十年来39.31%分位点，估值周环比下滑明显。

    　　日耗加速释放，动力煤偏强运行

    　　国内外动力煤价格上涨。国内方面：截至7 月28 日，CCTD 秦皇岛Q5500动力煤市场价为860 元/吨，周环比上涨0.58%。海外方面：截至7 月28日，澳洲NEWC、欧洲ARA 和南非查理德RB 动力煤现货价最新价格为135 美元/吨、107 美元/吨和108 美元/吨，周环比分别上涨1.5%、3.88%和1.89%。

    　　动力煤供应增量有限，电厂日耗加速释放。供给端，月末煤矿生产任务陆续完成，加上部分煤矿继续受环保、安监等影响产量相对偏低，动力煤供应量受限。短期来看，全国仍处于主汛期，矿山防汛形势严峻，预计产地安监力度将持续较大，后续煤炭供应增量或有限。需求端，电厂日耗较前期高位运行，日耗加速释放，库存去化持续。截至7 月25 日，南方八省电厂煤炭库存为3653.9 万吨，周环比下降0.27%；日耗量260.74 万吨，周环比上升15.71%；可用天数15.17 天，周环比下降7.09%。后期来看，8 月，受“三伏天”影响，国内多地将出现高温天气，且据国家气候中心消息，内蒙古西部、华北西南部、华东、华中、华南、西南、西北、新疆等地气温较常年同期偏高，其余大部分地区接近常年同期，预计8 月居民制冷用电需求将处于高位，电厂日耗将高位运行，动力煤价格偏强运行。

    　　终端需求偏弱，焦煤价格下跌

    　　国内焦煤价格以跌为主，国外焦煤价格下跌。国内方面：截至7 月26 日，山西吕梁主焦煤价格为1800 元/吨，周环比下跌5.26%。海外方面：截至7 月26 日，澳洲峰景矿硬焦煤现货价为236 美元/吨，周环比下跌4.26%。

    　　焦煤供给恢复有限，终端需求偏弱。供给端，虽然重大会议结束，但期间安全事故仍偶有发生，煤矿安全监查仍较为严格，供给恢复有限。需求端，当前焦钢市场仍处于季节性淡季，终端需求疲弱，高温多雨天气对下游需求造成阻碍，预计焦煤价格震荡偏弱。

    　　投资建议

    　　供给端，在汛期、安监以及环保的综合影响下，供应维持偏低水平。需求端，动力煤在迎峰度夏加持下，需求加速释放，后期在高温预期下，动力煤价格偏强。焦煤在季节性淡季影响下，终端需求不振，焦煤价格震荡偏弱。建议关注动力煤龙头企业，维持行业“增持”评级。

    　　风险提示

    　　能源替代风险。安全生产风险。产能释放风险。经济复苏不及预期风险。

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