银行业动态点评：24H1理财规模扩容 存款配置下行

　　24H1 理财规模扩容，存款配置下行

    　　7 月30 日，银行业理财登记托管中心发布2024 年上半年《中国银行业理财市场半年报告》。主要关注点包括：1）规模上，上半年高息存款整改+债市行情驱动下理财存续规模高增；2）格局上，银行机构规模持续压降，理财子占比提升；3）产品结构上，固收类产品整体扩容，现金管理类产品增长有一定压力，混合类产品收缩；4）资产配置上，存款、债券配置比例下行，同业资产占比提升，公募基金合作有所升温；5）代销端，渠道建设持续发力；6）个人投资者风险偏好整体稳健，但分化有所加大。

    　　存续规模扩张，理财子占比提升

    　　债牛行情+规范高息存款带动上半年理财市场规模修复，产品发行热度也有所提升。截至6 月末，银行理财市场存续规模28.52 万亿元，较23 年末增加1.72 万亿元，同比增速为12.6%。24 年上半年新发产品1.54 万只，募集资金33.68 万亿元，高于去年同期的27.75 万亿元。格局上看，银行机构存量规模持续压降，理财子占比提升。截至6 月末，理财子公司、银行机构存续产品规模分别为24.33 万亿元、4.19 万亿元，分别较23 年末+1.86 万亿元、-0.13 万亿元，持有存续产品的银行机构数也由23 年末的258 家下降至6 月末的239 家，预计监管引导下非持牌机构存续产品将持续压降。

    　　固收类产品扩容，混合类产品收缩

    　　固收类产品规模整体扩容，但现管类产品规模有所回落。2024 年以来债市表现较好，带动固收类理财产品净值增长。截至6 月末，固定收益类产品存续规模27.63 万亿元，较23 年末提升1.81 万亿元，在理财产品中的占比较23 年末+0.5pct 至96.9%。但其中现金管理类产品增长有一定压力，该类产品资产配置中现金及存款占比较高，手工补息禁令或影响产品净值。6 月末现金管理类产品存续规模7.49 万亿元，较23 年末下降1.05 万亿元，占比较23 年末-5.6pct 至26.3%。上半年权益市场震荡，混合类、权益类规模收缩，6 月末二者占比分别较23 年末-0.5pct、-0.1pct 至2.7%、0.2%。

    　　存款仓位下行，公募基金合作升温

    　　高息存款整改下存款配置下行，优质资产稀缺，债券占比回落。6 月末银行理财投资资产规模30.56 万亿元，其中现金及银行存款仓位高位有所回落，或主要因高息存款整改的影响，6 月末占比较23 年末-1.4pct 至25.3%。债券类仍为主要投向但占比下滑，或主要因优质标的较为稀缺。6 月末信用债、利率债占比分别为41.1%、2.7%，分别较23 年末-1.0pct、-0.5pct。与此同时同业存单、拆放同业及债券买入返售等同业类资产占比有所提升，分别较23 年末+ 0.5pct、+1.2pct 至11.8%、5.9%。公募基金合作升温，占比较23年末+1.5pct 至3.6%，或主要出于提振产品收益水平的考虑。

    　　代销渠道发力，风险偏好有所分化

    　　理财公司持续拓展母行以外的代销渠道。6 月末已开业的31 家理财公司中，28 家理财公司已打通他行代销渠道。理财公司合作代销机构数量持续增长，截至 6 月末，全市场有511 家机构代销了理财公司发行的理财产品，较年初增加20 家。个人投资者风险偏好整体稳健但分化加大。6 月末，个人投资者中数量最多的仍是风险偏好为二级的投资者，占比33.82%。趋势上看，投资者风险偏好有所分化，一级和五级个人投资者占比较年初均增加0.64pct、0.19pct，二、三、四级个人投资者占比均有所下降。

    　　风险提示：数据统计样本代表性不足；政策变化超预期。

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