纺织品、服装与奢侈品行业：DECKERS FY2025Q1经营跟踪：Q1营收超预期 库存状况健康

　　事件描述

    　　FY2025Q1（2024/4/1-2024/6/30）Deckers 实现营收8.3 亿美元，同比+22%（固定汇率+23%），净利润为1.2 亿美元，同比+82%。

    　　事件评论

    　　业绩表现：FY2025Q1 公司营收同比+22%（固定汇率+23%）至8.3 亿美元，全价销售提升，HOKA 为增长主要驱动。毛利率同比+5.6pct 至56.9%，主要受益于高毛利率品牌（HOKA&UGG）及产品占比提升。净利润同比+82%至1.2 亿美元，净利率同比+4.6pct至14%。

    　　营收拆分：1）分品牌：FY2025Q1 UGG 营收同比+14%至2.2 亿美元，增长主因标志性系列全价销售提升、全球DTC 及美国批发业务表现强劲。HOKA 营收同比+30%至5.5 亿美元受益于Clifton 和Bondi 等热门款式继续高增&新款式带来新增量。小品牌Teva/Sanuk营收分别同比-4%/-28%表现持续承压。2）分渠道：FY2025Q1 DTC 渠道营收同比+24%至3.1 亿美元，批发渠道同比+21%至5.1 亿美元；其中HOKA DTC 渠道同比+33%主因留存消费者增长强劲。3）分地区：美国市场营收同比+23%至5.2 亿美元，占比63%，美国以外地区营收同比+21%至3.1 亿美元。

    　　库存情况：公司库存环比+59%，同比+2%至7.5 亿美元，库存状况维持健康。

    　　业绩指引：公司维持先前营收指引，预计FY2025 实现收入约47 亿美元（同比+10%），其中HOKA 增长~20%，UGG 中单增长。毛利率从此前指引~53.5%提升至~54%，营业利润率从此前指引~19.5%提升至19.5%-20%。此外，公司预计于2024 年8 月完成Sanuk业务剥离。

    　　风险提示

    　　1、 通胀压力导致消费者信心变化风险；

    　　2、 UGG 增长不及预期风险；

    　　3、 汇率波动风险。

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