电子行业：安森美24Q2跟踪报告：24Q3营收预计环比持平 中国市场汽车和工业逐步复苏

　　事件：

    　　安森美近日发布2024Q2 季报，本季度营收17.35 亿美元，同比-17.14%/环比-6.87%；毛利率45.3%，同比-2.1pcts/环比-0.6pct。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：

    　　评论：

    　　1、24Q2 营收与毛利率均高于指引中值，DOI 与分销库存环比增长。

    　　24Q2 营收为17.35 亿美元，同比-17.14%/环比-6.87%，略高于指引中值（16.8-17.8 亿美元）。24Q2 毛利率为45.3%，同比-2.1pcts/环比-0.6pct，略高于指引中值（44.2%-46.2%），产能利用率处于65%的历史低谷。24Q2 库存环比增加7800 万美元，DOI 增加20 天至214 天，分销库存8.9 周，较Q1的8 周有所增加。EPS 为0.96 美元，接近指引上限（0.86-0.98 美元）。

    　　2、24Q2 汽车及工业库存消化导致全业务收入同环比均降，工业市场逐步企稳。

    　　分部门来看，24Q2 电源方案部（PSG）营收8.35 亿美元，同比-15%/环比-4%；模拟与混合信号部（AMG）营收6.48 亿美元，同比-18%/环比-7%；智能感知部（ISG）营收2.52 亿美元，同比-22%/环比-13%，所有业务部门收入下降均系汽车和工业市场持续库存消化所致。分下游来看，24Q2 汽车营收9.07 亿美元，同比-15%/环比-11%，自20Q4 实现翻倍，主要系汽车电气化及ADAS 价值量不断增加；工业收入4.68 亿美元，同比-23%/环比-2%，市场逐步企稳，能源基础设施于H2 复苏。汽车和工业业务收入合计占24Q2 整体营收的79%。

    　　3、24Q3 汽车及工业营收预计持平或微增，产能利用率降至60%左右。

    　　24Q3 营收指引为17 亿-18 亿美元，中值同比-19.76%/环比+0.86%，汽车及工业收入Q3 持平或微增。毛利率指引为44.4%-46.4%，中值同比-1.9pcts/环比+0.1pct，产能利用率为60%左右。分销库存Q3 及25 年均维持9 周左右。Capex预计1.3-1.7 亿美元，收购SWIR 预计不会对中短期财务前景产生显著影响。

    　　4、大众汽车宣布公司作为下一代主驱逆变器主要供应商，采用碳化硅技术。

    　　大众汽车集团于上周宣布公司作为可扩展系统平台（SSP）下一代主驱逆变器的主要供应商，提供完整的电源箱解决方案，该解决方案基于碳化硅技术，可扩展至所有功率级别的主驱逆变器，兼容所有车辆类别。

    　　5、中国市场受汽车工业带动正在复苏，公司碳化硅在中国渗透率超60%。

    　　中国市场受汽车及工业终端需求推动逐步复苏，公司能源基础设施复苏很大程度受中国市场带动。碳化硅领域，北京国际车展推出800V 平台的OEMs 中近60%的BEV 涉及公司的碳化硅产品，中国OEMs 正在采用公司的碳化硅解决方案，系公司的模块与器件（M3e）具有市场领先的效率，目前公司碳化硅在中国渗透率超60%，远超其他地区，2024 年欧洲预计开始上量，地域分布或发生改变。据最新研究报告显示，22%的在产电动汽车采用碳化硅，除市场领导者外，仅6%的电动汽车采用碳化硅。公司业务增速2024 年有望达到碳化硅市场整体增速的2 倍，销量将达到BEV 销量增长的2 倍。

    　　风险提示：竞争加剧风险；需求不及预期；产品价格下跌风险；贸易摩擦风险。

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