智微智能(001339)：业绩拐点已现 定增募资加码AI基础设施

　　24H1 公司工业物联网业务、智算子公司带动整体业绩增长，业绩拐点已现；同时公司发布定增加码AI 基础设施，我们看好AI 浪潮下，公司升级为新一代AI 基础设施厂商，维持“增持”投资评级。

    　　事件：公司发布2024 年半年度报告，实现营业收入16.89 亿元，YoY+3.29%；实现归母净利润0.56 亿元，YoY+36.03%；实现扣非归母净利润0.50 亿元，YoY+29.82%；实现经营性净现金流4.82 亿元，去年同期为-0.66 亿元。

    　　工业物联网业务、智算子公司带动业绩增长，业绩拐点已现。24Q2 单季度公司实现营业收入9.75 亿元，YoY+16.25%；实现归母净利润0.44 亿元，去年同期0.06 亿元；实现扣非归母净利润0.42 亿元，去年同期0.04 亿元。我们认为公司利润步入同比增长轨道，业绩拐点或已出现。分产品看，24H1 公司毛利率相对较高的工业物联网业务实现营收0.64 亿元，YoY+49.33%；公司于24年初投资设立的控股子公司腾云智算贡献归属于上市公司股东的净利润4,827.67 万元，我们认为主要系新兴自主品牌板块业务以及聚焦AIGC 高性能基础设施产品的子公司带动整体业绩增长。

    　　定增加码AI 基础设施，积极推进智能终端AI 化升级。公司公告《2024 年度以简易程序向特定对象发行股票的预案》，拟以简易程序向特定对象发行股票的募集资金总额不超过3 亿元，扣除相关发行费用后的募集资金净额将全部投资于以下项目：新一代AI 基础设施产业化项目（项目投资总额2.995 亿元，拟使用募集资金投入金额2 亿元）、集团数智化体系升级项目（项目投资总额2883 万元，拟使用募集资金投入金额1500 万元）、补充流动资金（项目投资总额8500 万元，拟使用募集资金投入金额8500 万元）。公司目前已在行业终端、ICT 基础设施、工业物联网等业务板块推出了成熟的AI 硬件产品，如携手英特尔发布绿色AI 一体机、携手腾云推出AI 超算服务器、以及深入各行业打造AI+解决方案等，其余以PC、OPS、云终端、服务器、交换机为代表的各类智能硬件产能，均有望迎来智能终端AI 化升级。

    　　维持“增持”投资评级。公司上半年利润实现较快增长，业绩拐点已现。AI硬件在“云网边端”渗透率持续提升，公司作为行业少数具备“云网边端”一站式智能硬件制造能力的产品及解决方案服务商，相关业务将迎来新的发展机遇。我们预计24-26 年归母净利润为1.08/1.68/2.12 亿元，维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：产品及技术研发风险、下游市场需求波动、行业竞争加剧

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