万辰集团(300972)：量贩零食高速推进 效率优化释放盈利

2024 年7 月29 日，万辰集团发布2024 年半年度业绩预告。

    投资要点

    营收规模保持高速扩张，净利润持续改善

    2024H1 公司营业收入预计为108-112 亿元，同增387%-405%，主要系公司零食量贩业务持续高速开店，且店效优化所致，归母净利润预计为80-120 万元，2023 年同期为亏损557 万元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润预计亏损330-220万元，主要受食用菌板块Q2 进入季节性价格淡季产生亏损影响，2023 年同期为亏损877 万元 ，同比减亏，后续公司计划通过提高单产及产品质量，降低产品成本等方式提升食用菌产品综合竞争力。其中2024Q2 公司营业收入预计为60-64亿元，同增310%-338%，归母净利润预计亏损544-504 万元，2023 年同期为亏损0.58 亿元，同比减亏，扣非归母净利润预计亏损528-418 万元，2023 年同期为亏损0.60 亿元，同比减亏。

    零食量贩维持开店节奏，效率优化释放盈利

    量贩零食业务来看，公司在进行全国化扩张的同时，不断加深长三角、华北等优势区域市场开发，2024H1 收入预计105-110 亿元，同增438.84%-464.50%，实现规模高速扩张，其中2024Q2 收入预计58-63 亿元，目前行业仍处于跑马圈地阶段，公司保持高速开店节奏，随着空白市场开发和已覆盖市场加密，行业拓展空间仍足。在盈利方面，公司不断优化供应链、推进数字化管理，门店经营效率不断提升，同时早期前置费用不断摊薄，盈利能力持续释放，2024H1 剔除股份支付费用后净利润预计2.70-2.94 亿元，净利率约为2.57%-2.67%，其中2024Q2 净利率约为2.63%-2.80%，环比稳步提升。

    盈利预测

    在消费需求承压的环境下，零食量贩行业实现高景气扩张，万辰作为行业龙头加速开店实现市场占领，随着供应链效率优化、数字化管理推进，盈利能力弹性较大，中长期净利率改善确定性仍强。我们预计公司2024-2026 年EPS 为0.69/1.28/2.14 元，当前股价对应PE 分别为28/15/9 倍。

    首次覆盖，给予“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、行业增速放缓风险、门店扩张不及预期、市场竞争加剧风险等。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。