军工行业2024年二季度公募基金持仓分析：主动型基金略有增配；保持定力静待反弹

　　投资建议

    　　近期，公募基金2024 年二季报披露完毕。2Q24，主动型基金超配军工幅度环比增加0.32ppt 至0.77ppt，超配幅度（0.77ppt）在中信一级行业排名10/30，增/低配变化幅度（+0.32ppt）排名6/30。我们更新观点如下：1）主动型公募基金超配军工幅度在经过2023 年的稳定期后，1Q24 超配幅度环比下滑较大，而2Q24 超配幅度回升，或反映出市场对于板块的关注度有所回升；2）从主动型基金持股市值占流动市值比例看，开始减仓舰船板块（4Q23~1Q24 是连续加仓）；3）从产业链环节看，上游信息化板块连续7 个季度被减仓，主机厂连续3 个季度被加仓，国企龙头的重要性逐步增强。

    　　持仓分析

    　　主动型基金重仓军工市值有所增加；主题基金规模持续减少但幅度收窄。

    　　2Q24：1）主动型基金重仓军工市值环比增长7.3%至593 亿元，占重仓总市值3.5%，占比环比增加0.37ppt。其中，军工主题基金规模环比减少4.5%至320亿元，连续7 个季度环比减少，但2Q24 减幅收窄（1Q24 减幅是13.3%）；主题基金规模占主动型基金重仓军工市值超过50%。2）民生军工成份股超配幅度环比增加0.32ppt 至0.77ppt，在中信一级行业排名10/30。主动型基金对民生军工成份股超配幅度的环比变化为+0.32ppt，在中信一级行业排名6/30。

    　　主动型基金开始减配船舶板块；持续加仓总装总成环节。2Q24：1）国企（中央+地方）在主动型基金持仓市值中占比达76%，4Q23~2Q24 连续3 个季度占比提升，彰显主导地位；2）主动型基金持仓总装总成环节市值首次超越上游环节，跃升至首位，市值占比40%；3）航空（30%）、舰船（25%）、新材料（17%）持仓市值占比排前三，合计占比71%；4）从主动型基金持股市值占流通市值比来看，锻造与成型、新材料、舰船仍然最受市场关注（合计占比14%），但航空、航天板块的关注度也在回升；5）主动型基金在过去连续2 个季度加仓舰船后，2Q24 开始减仓；同时，在过去3 个季度持续加仓下游总装总成，验证我们对产业链价值分布重构的观点。

    　　重仓股集中度较高且仍在提升；机构重仓偏好有所调整。2Q24：1）从重仓集中度角度看，主动型基金前15 大重仓股合计市值占比69.2%，环比提升4.6ppt，持续保持在较高水平；2）从重仓市值角度看，中国船舶、中航光电、中航沈飞仍是重仓市值前3，较4Q23 和1Q24 没有变化；3）从重仓市值变化角度看，中国船舶、中航光电、航发动力、航天电器、中航沈飞是市值增加前5；4）从重仓市值占流通市值比的变化角度看，华秦科技、航天电器、抚顺特钢、晶品特装、振芯科技是占比增加前5；5）北上资金对中国船舶1Q24~2Q24 连续2 个季度持股比例最大；对威海广泰增持最多。

    　　建议关注

    　　我们认为，受多重因素影响，军工板块自2022 年8 月至今已深度调整2 年之久，板块处于相对底部位置。二十届三中全会强调坚定推进建军百年目标，军工行业的中长期需求得到确认。建议关注：1）龙头引领：中航沈飞、航发动力、中航光电、中航高科、中航重机、中国船舶、西部超导等；2）制导装备：菲利华、航天电器、新雷能、长盈通、北方导航等；3）新域新质：华秦科技、航天南湖、中科星图、广联航空、陕西华达、铂力特、三角防务等；4）国企改革：

    　　国博电子、航天电子、航发控制、中航机载、中直股份、国睿科技、宝钛股份等。

    　　风险提示：产品交付不确定性、行业政策发生变化等。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。