通信行业行业点评报告：AMD、微软、ARISTA财报亮眼 微软预计资本开支环比持续增长

　　MI300 加速放量，AMD 上调数据中心GPU 营收指引2024 年7 月30 日，AMD 发布2024 年第二季度报告，公司Q2 实现营收58 亿美元，同比增长9%，高于指引中值，其中，受益于AMD Instinct GPU 和第四代AMD EPYC CPU 的强劲增长，数据中心业务实现营收28 亿美元，同比增长115%，环比增长21%，主要得益于AMD Instinct GPU 出货量的强劲增长。实现净利润2.7 亿美元，同比增长881%。MI300 季度收入首次超过10 亿美金，微软扩大了对 MI300X 的使用，为GPT-4 Turbo 和copilot 服务提供支持。公司预计2024 年Q3 营收约为64-70 亿美元，取中值计算同比增长16%；上调2024 年数据中心GPU 营收指引，预计营收超45 亿美元（原40 亿美元）。

    　　微软AI 客户量持续增长，预计资本开支环比持续增长2024 年7 月31 日，微软发布2024 财年第四季度报告，公司FY2024Q4 实现营收647 亿美元，同比增长15%；智能云业务实现营收285 亿美元，同比增长19%，其中，Azure 及其他云服务同比增长29%，AI 推动Azure 云营收增长到达8%，AI 对云营收增长拉动效果显著。公司Azure AI 客户量已超6 万个，同比增长60%，单客户平均使用支出也保持增长，Copilot 占GitHub 收入40%以上。公司FY2024Q3 资本开支为139 亿美元，其中一半用于建设IDC 基础设施，其余用于采购服务器；预计资本开支将持续环比增长，FY2025 资本开支将高于FY2024，以满足云和AI 的增长需求。预计FY2025Q1 智能云实现营收286-289 亿美元，同比增长18-20%，其中，预计Azure 云营收同比增长28-29%，预计FY2025 营收将保持两位数增长。微软对AI 持续加大投资，算力产业链有望持续受益。

    　　Arista 二季度业绩亮眼，推出Etherlink AI 产品助力10 万卡集群组网2024 年7 月31 日，Arista 公布2024 年第二季度报告，公司Q2 实现营收16.90亿美元，同比增长15.9%，环比增长7.6%，来自云、企业以及供应商三个板块的营收均实现增长，实现非GAAP 毛利率65.4%，同比增长4.1 个百分点，环比增长1.2 个百分点，主要是由于相关存货的减少以及制造成本的改善。公司宣布与NVIDIA 合作提供数据中心AI 网络解决方案，目前后端网络仍然以IB 为主，但公司认为以太网组网会越来越多。公司预计明年部分客户AI 集群将达到万卡级别，并向10 万卡目标拓展，公司推出Arista Etherlink AI 产品，在两层网络拓扑下，可支持多达10 万卡XPU 的AI 集群，助力大规模集群发展。公司预计2024年Q3 实现营收17.2-17.5 亿美元，2024 财年营收指引为同比增长至少14%。

    　　持续看好AI 算力产业链的发展，推荐标的：宝信软件、中际旭创、英维克、新易盛、天孚通信、盛科通信、中兴通讯等。

    　　风险提示：AI发展不及预期、智算中心建设不及预期、行业竞争加剧。

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