银行业周报：MLF降息缓解资金成本压力

　　核心要点：

    　　市场回顾：银行指数下跌3.22%，国有大行表现居前本周（截至2024.07.28）银行(申万) 指数下跌3.22%，行业排名21/31，表现优于沪深300 指数0.44 个百分点。大型银行/股份行/城商行/农商行涨跌幅为-0.77%/-4.92%/-3.21%/-2.62%，国有大行市场表现居前。

    　　资金市场：资金面转松，存单净融资额上升

    　　本周，央行公开市场操作净回笼682.5 亿元，7D 逆回购利率下降10 BP 至1.7%，MLF 利率下降20 BP 至2.3%。DR001/DR007/隔夜拆借/7 天拆借利率均数分别为1.67%/1.89%/1.75%/1.85%，相比前值变化-18 BP/7 BP/-14BP/-12 BP，隔夜利率下行，资金面转松。

    　　国有大行/ 股份行/ 城商行/ 农商行1 年期同业存单利率分别为1.94%/1.96%/2.07%/2.07%，较前值变化-3 BP/-2 BP/-2 BP/-1 BP，大行与区域行利差为13 BP。本月以来存单净融资为1716.7 亿元，净融资额较前值上升，对市场资金的需求增加。

    　　行业与公司动态：逆回购、LPR 与MLF 降息；着力防控重点领域金融风险，扎实做好“五篇大文章”

    　　7 月22 日，7 天期逆回购操作利率下调10 个基点至1.7%，1 年期和5 年期LPR 分别下调10 BP。7 月25 日，中期借贷便利(MLF)中标利率为2.3%，较前值下降0.2 个百分点。

    　　国家金融监督管理总局提出着力防控重点领域金融风险，稳妥有序防范化解中小金融机构风险；推动城市房地产融资协调机制更好发挥作用；指导金融机构积极配合化解地方政府债务风险。会议提出，进一步深化金融供给侧结构性改革，扎实做好“五篇大文章”。

    　　投资建议

    　　LPR 下调对银行资产端收益形成压力，而存款挂牌利率、逆回购利率与MLF利率下调有助于降低银行资金成本，综合来看，年初以来各轮降息对息差的影响可控，后续息差降幅有望收窄。监管方面继续强调落实好防范房地产、地方债务等重点领域风险的措施。随着稳经济与防风险政策强化，房地产风险将继续化解，有利于提高银行资产质量和估值安全性。在投资偏好等因素支持下，银行股高股息配置优势有望延续。建议关注：一、国有大型银行股，具有较高估值安全底线；二、资产质量较优、业绩具有可持续性的区域银行股，随着经济逐渐回稳，优质区域行有望提供较高的动态股息率。维持行业“增持”评级。

    　　风险提示

    　　经济增长不及预期，信贷需求持续低迷；行业信用风险过快释放；政策落实不及预期。

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