通信行业：ARISTA网络24Q2跟踪报告：Q2业绩超预期 全年指引再度上调

　　事件：7 月30 日，Arista 网络（ANET.N）发布2024Q2 财报，2024Q2 公司实现营收16.90 亿美元，同比增长15.87%，净利润6.65 亿美元，同比增长35.28%。

    　　24Q2 业绩超预期，全年收入指引提升至同比增长14%以上。根据公司公告：

    　　24Q2 公司实现营收16.90 亿美元，同比增长15.87%，超公司业绩指引16.2-16.5 亿美元上限，主要系云厂商、企业客户、SP 厂商需求持续增长所致。24Q2 净利润6.73 亿美元，同比增长34.2%(24Q1yoy+ 46%)。

    　　Non-GAAP EPS 为2.10 美元，同比增长32.91%，超Bloomberg 一致预期的1.94 美元。

    　　毛利率方面，公司24Q2 Non-GAAP 毛利率水平为65.4%，同比增长4.1pct，环比增长1.2pct，主要系供应链管理得当,成本持续降低所致。

    　　后续及全年指引方面，公司预计24Q3 收入在17.2-17.5 亿美元区间内，Non-GAAP 毛利率为63%-64%（预计客户产品组合发生变化）。公司再度修正2024 年全年收入指引为同比增长14%以上（2024Q1 上修为12%-14%），毛利率维持在62%-64%区间内，营业利润率上修至44%（2023Q4 预期为42%）。

    　　分业务来看，Q2 服务维持35%增速，占收比持续提升。24Q2 公司产品收入为14.23 亿美元，同比增长12.82%（23Q4/24Q1 分别增长19.46%/13.37%）；服务收入为2.67 亿美元， 同比增长35.33%（ 23Q4/24Q1 分别增长28.79%/35.30%），占收比小幅提升0.34pct 至15.81%。

    　　24Q2 公司费用率小幅下降，2024 年5 月批准回购计划正式开始实施。1）费用方面：24Q2 公司三项费用率（研发、销售与管理）为23.52%，同比降低0.75pct。2）采购承诺与库存：24Q2 公司采购承诺与库存总额达40 亿美元（24Q1 为35 亿美元），主要系公司新产品推出备货所致，预计随着后续整体库存趋稳。3）递延收入方面：24Q2 公司总递延收入余额为21 亿美元（24Q1为17 亿美元），大部分与服务相关。4）回购方面：24Q2 公司回购1.72 亿美元普通股（平均$282.2/股），其中0.9 亿美元为公司2024 年5 月新批准的12 亿美元回购计划支出。

    　　发布Etherlink AI 网络方案，支持十万卡集群。公司发布Etherlink AI 网络方案，可支持十万卡XPU 集群规模，当前Arista 部分客户正在推动自身GPU集群规模由万卡向5 万卡迭代，预计2025 年实现十万卡集群规模。公司具备充分技术实力以满足AI 前端与后端网络需求。预计2024 年公司AI 网络收入占收比为个位数，2025 年提升至7.5 亿美元或以上。

    　　深度绑定Meta、Microsoft，有望受益于两者资本开支扩张。2023 年Meta与Microsoft 两者占Arista 收入比重分别为21%与18%，2024H1 Meta 与Microsoft 仍为Arista 占收比超10%的大客户。

    　　24Q2 Mircosoft 资本开支138.73 亿美元（yoy+55.13%，预期132.7 亿美元），预计FY25 资本开支将高于FY24；

    　　Meta 2024Q1 上调全年资本开支指引至350-400 亿美元。

    　　风险提示：全球经济超预期扰动、Arista AI 网络收入不及预期、市场竞争加剧的风险、Meta、Microsoft 资本开支不及预期的风险。

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