固定收益专题：长期产业债还有哪些可以关注

　　投资要点：

    　　当前信用资产供给收缩，资产荒主基调难以改变，中长久期资产为当下市场增厚收益的较优选择。配置盘可选择AAA、AA+的优质主体评级适当拉长久期，考虑到长端利率或存在潜在波动，超长期信用债配置上建议保持谨慎，择机关注交易机会，交易盘可选择AA+及AA等级、且流动性较好的主体。本文根据信用债存续期分别定义：0-3年期为短期限，3年期及以上为长期限。

    　　本文从估值收益率、评级和期限等多维度梳理得出，针对长期产业债（3及3年期以上），可关注以下行业：材料、房地产、能源、资本货物、公用事业、运输、商业和专业服务等。

    　　具体来看，材料行业中，收益率在2.5%以上的主体包括余干县发展控股集团有限公司5-7Y存续债（3.6%，AA）:公司作为江西省上饶市余干县基础设施建设主体，控股股东和实控人均为余干国资委，业务主要包括基建和砂石销售。砂石销量及销售收入持续下降，20-22年收入分别为4.85亿元、3.96亿元和1.12亿元。可以看出，公司兼具城投属性和材料行业属性，且流动性好，交易盘可参与，当前化债行情仍在延续，可适当下沉。

    　　此外，陕西有色金属控股集团有限责任公司7-10Y存续债（2.6%，AAA）也可关注，公司唯一控股股东为陕西省人民政府，同时作为陕西省有色金属龙头企业及国内最大的钼等有色金属复合型资源企业，公司在省内具有重要战略地位，且公司下属共有3家A股上市子公司，金钼股份、宝钛股份、宝色股份，可适当拉长久期。

    　　房地产行业中，收益率在2.5%以上的包括：重庆龙湖企业拓展有限公司0-3Y存续债（5.3%，AAA）、珠海华发实业股份有限公司5-7Y存续债（3.1%，AAA）、广州珠江实业集团有限公司7-10Y存续债（3%，AAA）、安徽皖投置业有限责任公司10Y以上存续债（2.8%，AA+）等。广州珠江实业集团有限公司、建发房地产集团有限公司5-7Y存续债（2.61%，AAA）存续债流动性较好，交易盘可参与。

    　　能源行业景气度好，整体收益率较低：如晋能控股装备制造集团有限公司7-10Y存续债（2.5%，AAA）、陕西煤业化工集团有限责任公司7-10Y存续债（2.5%，AAA）。

    　　资本货物行业中，收益率在2.5%以上的包括：唐山控股发展集团股份有限公司5-7Y存续债（3.5%，AA+）、厦门国贸房地产有限公司0-3Y存续债（2.9%，AA）、信阳建投投资集团有限责任公司7-10Y存续债（3.1%，AA+）、三门峡市投资集团有限公司3-5Y存续债（2.5%，AAA）、山西建设投资集团有限公司7-10Y存续债（2.9%，AAA）等。

    　　除以上行业外，还可关注公用事业、运输、商业和专业服务、食品行业等，可关注的主体包括：广州开发区控股集团有限公司7-10Y存续债（2.79%，AAA）、沈阳地铁集团有限公司5-7Y存续债（2.64%，AAA）、广西交通投资集团有限公司、鄂尔多斯市国有资产投资控股集团有限公司、南京江宁旅游康养产业集团有限公司、延安旅游(集团)有限公司等。其中延安旅游(集团)有限公司（5-7Y，2.5%，AA）、四川省投资集团有限责任公司流动性相对较好，交易盘可参与。

    　　风险提示：市场风险超预期；政策边际变化，统计误差风险。

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