市场情绪跟踪7月报：2018年对当前市场的启示

　　核心观点

    　　7 月投资者情绪指数大部分时间在5-10 的区间内，持续处于恐慌区但未到极端恐慌的状态（接近0），31 日情绪指数单日大涨，接近15，脱离了恐慌区。从2018 年的情况来看，在市场情绪长期低迷后，情绪指数可能脱离恐慌区并发出“买入信号”，但情绪回暖时间可能并不长，很快便再次回落陷入恐慌区，这一情况在2018 年多次出现。虽然这样的买入信号是一次“假信号”，但从2018 年的经验来看亏损也不会太多，我们认为在熊市后期，这样的买入信号仍然值得一试，以免踏空上涨行情。

    　　7 月投资者情绪持续处于恐慌区，月末回升，具体来看：

    　　换手率：7 月换手率延续了前期的下滑趋势，一度降至0.88%左右，基本满足了市场中期底部的要求。月末回升至0.95%。

    　　偏股型基金新发量：7 月基金发行和前几个月趋势基本一致，发行量相比前几个月甚至还有回落，总体处于极低水平。

    　　融资买入占比：7 月融资买入占比指标依然处于近两年中位水平，基本围绕7.85%附近窄幅震荡。意味着杠杆资金对后市的预期近期未发生太大变化，趋势尚不明显。

    　　隐含风险溢价：5 月月末A 股隐含风险溢价再度上行，6-7 月进一步大幅上升。目前隐含风险溢价已经接近历史高位，意味着权益资产目前配置性价比较好。

    　　股债收益差：反映投资者短期赚钱效应的股债收益差指标6 月底处于极低水平，7 月如我们上月预期低位回升。然而该指标本月一度回升后再次下行，长期处于零轴下方，显示市场赚钱效应极差。

    　　超60MA：7 月再度探底，月末有所回升。该指标以中长期视角刻画市场强弱状况，反映市场上收盘价在60 周均线（300 日均线）上方的个股比例。从历史上看该指标超过80%/低于20%往往意味着市场情绪的过热/过冷，行情有出现反转的可能。该指标7月再度探底，一度降至10%，月末几日有所回升，整体仍处低位。

    　　超买超卖：指标7 月依然处于零轴下方，且反复走弱。24 日降至-23%的阶段性低点，市场超跌反弹诉求强烈。最终于月末开启技术性反抽。

    　　风险提示：模型基于历史数据，对未来预测能力有限

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