8月基金配置展望：市场情绪低位回升 权益迎来配置时机

　　7月回顾：A股下跌、美股分化、美股科技股下跌，美债、国债利率下行，国内外商品价格下跌，美元指数下行，人民币升值。美国通胀边际回落，降息预期强化，美债利率下行，美股分化，美元指数下行。国内经济增长不及预期，央行降息，国债利率下行，A股、港股下跌。

    　　8月展望：资产配置的逻辑。股债轮动模型显示，私人部门融资增速延续下行，增长、通胀因子低位回升，需求端企稳信号仍不显著，权益资产处于高赔率低胜率状态。我们基于7个情绪指标构建的A股市场情绪指数显示，当前看多未来一个月权益市场表现的情绪指标由上月末的1个（换手率）增加至2个（换手率、超大单近20日净流入额），市场情绪有所回暖，但尚未回到乐观区间。结合基本面与技术面，权益资产处于低配，固收类资产应该增配。

    　　成长价值风格轮动模型使用6个月美债利率月末值、万得全A月末值、近6月国证成长-国证价值累计收益率分别代表美债利率、市场动量、风格动量。3个信号投票显示，美债利率利好成长，市场动量、风格动量利好价值，价值风格有望延续占优。

    　　大小盘风格轮动模型使用SHIBOR3M月末值、私人部门融资增速分别代表货币、信用因子刻画宏观环境，近12个月、近1个月中证2000-沪深300累计收益率分别代表长、短期风格动量因子刻画市场趋势，4个信号投票过半数利好小盘则推荐小盘，否则推荐大盘。当前紧信用宽货币环境利好小盘，7月小盘风格相对占优，综合推荐小盘风格。

    　　8月基金配置策略。当前权益资产处于高赔率低胜率状态，市场情绪低位回升，相比6月底，权益市场交易结构改善，迎来配置时机。短期风格上，大小盘风格或将切换至小盘，价值风格有望延续占优，但成长风格性价比凸显。固收+基金建议关注偏稳健品种，债基关注短久期品种。

    　　我们建议关注尚正竞争优势（013485.OF，中高风险）、淳厚信泽（007811.OF，中高风险）、景顺长城策略精选（000242.OF，中高风险）、中银稳健添利（380009.OF，中风险）、鹏华稳利短债（007515.OF，低风险）。

    　　风险提示：国内稳增长不及预期；美联储紧缩超预期；地缘政治冲突；基金样本存在遗漏。

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