稀土永磁行业周报：上周原料端价格反弹 成本支撑叠加需求平淡钕铁硼价格弱稳

　　核心要点：

    　　市场行情：上周稀土永磁行业下跌 1.96%，但跑赢基准 1.71 个百分点上周稀土永磁行业继续下跌，周跌幅为 1.96%，但仍跑赢基准（沪深 300）1.71 个百分点。行业估值（市盈率 TTM）下行 0.76x 至 36.21x，估值降至 38.1%历史分位。

    　　上周轻稀土矿价保持稳定，中重稀土矿价格反弹轻稀土矿方面，上周国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别持稳于 2 万元/吨、1.6 万元/吨和 1.1 万元/吨，进口独居石矿及美国矿价格分别持稳于 3.25 万元/吨和 1.5 万元/吨。中重稀土矿方面，上周国内中钇富铕矿及进口缅甸离子型矿周环比均反弹 1.24%分别至 16.3万元/吨和 16.35 万元/吨。

    　　上周镨钕价格小幅反弹，重稀土镝价、铽价受氧化物回升拉动，钆铁、钬铁价格平稳。钴现货价持续下跌，硼铁价格下调，铌铁及金属镓价格持稳，烧结钕铁硼毛坯价格暂平镨钕：上周镨钕价格小幅反弹，全国氧化镨钕均价周环比涨 0.83%至 36.3万元/吨；镨钕金属均价周环比涨 0.45%至 44.8 万元/吨。周初，镨钕市场以稳为主，金属出货略显困难，周三起镨钕市场偏强，上游氧化物主流报价上行，低价货源收紧，成交价格同步上调，金属市场以跟涨为主，下游磁材企业询单较为谨慎，刚需理性采购，大厂招标多以低位补货为主。

    　　重稀土：上周氧化镝回升拉动镝价反弹，全国氧化镝和镝铁均价分别至1675 元/公斤和 1625 元/公斤，周环比分别上涨 2.45%和 0.93%。周内氧化镝价格持续上调，下游询单增加，按需补货跟进，大厂抬高出货价格，市场低价现货收紧，场内成交增加，成交价格持续上调；镝铁下游磁材订单一般，金属价格倒挂，报价上调，少量出货成交。同期氧化铽带动金属铽回升，全国氧化铽均价周环比上涨 3.27%至 5050 元/公斤，金属铽均价周环比涨 0.41%至 6160 元/公斤。周内铽产品价格逐步上调，场内询单及下游采购增加，厂家报价上调，不愿低价出货，低价现货收紧，贸易商积极参与，价格偏强运行；金属铽下游磁材订单一般，询单采购少量增加，成交价格上调。上周钆铁合金国内均价持稳于 16.1 万元/吨，同期国内钬铁合金价格持稳于 50.3 万元/吨。

    　　其他原料：上周长江有色钴现货价格跌 1.56%至 18.9 万元/吨，硼铁(18%)价格周环比下调 2.11%至 2.32 万元/吨，铌铁市场均价持稳于 27.85 万元/吨，金属镓(99.99%)价格持平于 2400 元/公斤。

    　　烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格走平，毛坯烧结钕铁硼 N35 均价持平于 95.5元/公斤，H35 均价持平于 167.5 元/公斤。

    　　产业链跟踪：7 月新能源车零售预计维持较快增速，政策加大消费品以旧换新支持，8 月排产数据显示空调内需下降，外需仍然保持较高增速乘联会预计 7 月狭义乘用车零售市场约为 173.0 万辆左右，同比下降2.2%，环比下降 2.0%；新能源车零售预计 86.0 万辆左右，环比持平，同比增长 34.1%，渗透率预计提升至 49.7%。7 月 25 日，国家发展改革委，财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，将补贴标准提高至购买新能源车补 2 万元，购买 2.0 升及以下排量　　燃油乘用车补 1.5 万元，补贴金额翻倍。根据产业在线数据，2024 年 6 月家用空调产量同比增长 4.6%，增速环比 5 月下降 6.53pct；内、外销同比分别为-15.8%和 46.1%，增速环比变动分别为-14.42pct 和+9.34pct。据产业在线家用空调排产报告显示，2024 年 8-10 月家用空调内销排产实绩同比分别为-15.8%/+4.9%/-1.4%，8-10 月内销排产较前期滚动排产计划稍有上调，但受季节性走势影响，内销排产环比仍然走弱，外销排产实绩同比分别为+25.7%/ +15.5%/ +3.9%，8 月排产总量实绩同比增长 5.3%。

    　　投资建议

    　　上周原料端因低价货源收紧稀土氧化物带动原料价格走强，钕铁硼成本端支撑有所增强，但下游订单无明显好转，钕铁硼需求仍显低迷，且终端采购压价现象严重制约利润水平，毛坯价格上涨存压，暂时保持稳定。趋势上看，需求端 PMI 数据显示装备制造业景气向好，7 月新能源汽车需求继续维持较快增速，政策层面加大对消费品以旧换新支持，汽车补贴标准得到提升将推动前期保持观望的需求得到进一步释放。近期因空调内需走弱，生产端增速边际下降，8 月排产计划数据有阶段性走弱预期，但外需出口在一段时间内仍维持较快增速，稀土磁材价格弱势仍是来自供给端压力。维持中期策略观点，当前供给增速过快，中短期供需平衡存在压力，压制产业链价格及行业利润提升，行业业绩正处于磨底阶段，需蓄势待时。而估值层面绝对估值与当前行业净利润负增、基本面弱势尚不匹配，需进一步依赖业绩好转进行消化。维持稀土永磁材料行业“增持”评级。

    　　风险提示

    　　原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。

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