公用事业周度观察

本周公用事业指数表现

    本周（2024/07/22-2024/07/26） 公用事业（ 申万） 板块下跌0.48%，沪深300 指数下跌3.67%，公用事业板块领先沪深3003.19 个百分点。申万31 个行业指数中2 个行业指数实现上涨，公用事业（申万）排在第4 位。

    分板块看，公用事业板块子板块下跌居多，风力发电（申万）、燃气Ⅲ(申万) 、光伏发电（申万）均上涨，分别上涨2.82%、0.73%和0.70%；电能综合服务（申万）、热力服务（申万）、水力发电（申万）、火力发电（申万）均下跌，分别下跌0.09%、0.37%、1.81%和2.32%。

    从公司表现来看，上周涨幅靠前的分别为大众公用、*ST 金山、广西能源、迪森股份、聆达股份， 涨幅分别21.65%、11.16%、10.84%、9.86%、9.84%；跌幅居前的分别为陕西能源、大连热电、华能国际、浙能电力、东旭蓝天，跌幅分别为-5.18%、-5.40%、-5.49%、-5.53%、-22.88%。

    公用事业产业链周度观察

    煤炭价格及库存水平：截止7 月26 日，秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价周均价为852.40 元/吨，周环比上涨0.71%。

    天然气价格：截止7 月26 日，中国LNG 出厂价格指数周均价为4693.60 元/吨，周环比上涨1.90%；截止7 月26 日，中国LNG 到岸价格为12.09 美元/百万英热，周环比下降0.59%。

    光伏硅料、硅片、电池片、组件价格：从硅料来看，截止7 月24日，多晶硅致密料现货周均价为39 元/千克，与上周持平。从硅片来看，截止7 月24 日，单晶硅片周均价(182mm ,165μm)为1.25元/片，与上周持平。从电池片来看，截止7 月24 日，单晶PERC电池片周均价(182mm,22.8%+)为0.29 元/瓦，与上周持平。从组件来看，截止3 月27 日，单面单晶PERC 组件周均价(210mm)为0.93 元/瓦，与上周持平。

    三峡水位及蓄水量：本周三峡水库水位环比下降。截止7 月26 日，三峡水库水位周均价为160.84 米，周环比分别下降2.12%。截止7 月26 日，三峡水库站流量(入库)周均价为34857.14 立方米/秒，三峡水库站流量(出库) 周均价为36557.14 立方米/秒，周环比分别-6.33%、-11.08%。

    行业动态

    1、国家能源局发布2024 年1-6 月份全国电力工业统计数据2、国家能源局：上半年新增装机破100GW

    3、新能源发电装机规模首超煤电 并网太阳能发电装机容量达7.1亿千瓦

    4、国家发改委：鼓励数据中心通过参与绿电绿证交易等方式提高可再生能源利用率

    5、国家发改委：积极支持电解铝企业扩大风电、光伏等非化石能源应用

    6、2024 年6 月份全国天然气运行快报

    7、2024 年1-6 月份全国电力市场交易简况

    8、国资委：央企提供了全国54%的电力装机

    9、2024 上半年户用、工商业重磅数据出炉

    10、能源基础设施可申报！国家发改委：全面推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目常态化发行

    投资建议

    火电：短期来看，成本端：上游燃料价格大幅反弹可能性较低，火电公司受益于成本端改善，带来毛利率提升，增厚业绩。需求端：

    全社会及分部门用电增速均保持较高增长趋势，三产占比进一步提升，未来新质生产力发展推动用电需求进一步提升，需求增长带来业绩利好。长期来看，煤电容量电价机制、辅助服务等电改政策出台并逐步推进，通过容量电价回收固定成本的比例逐步提升，电力需要根据实际及潜力来付费，两部制电价支撑火电企业持续稳定的盈利能力及分红能力，火电在新型电力系统中承担调峰和顶峰作用，长期看好高ROE、高分红、高成长兼具的火电标的。

    水电：短期来看，2024 年二季度,来水形式改善，水电电量周期性修复，水电价格同比有所上涨。长期来看，水电资本开支高峰已过，水电上网电价市场化程度将进一步提升，部分省份市场化交易电价有所上涨，随着大水电梯级联调的增发效益，水电发电量及发电效益增加，未来资本结构持续优化，分红比例有进一步提升空间。

    核电：短期来看，2024 年一季度，全国运行核电机组累计发电量约占全国累计发电量的5%左右。核电审批逐步回归常态化，2022-2023 年近两年，每年核准10 台核电机组，预计到2035 年，将保持年均10 台左右核电机组的核准开工节奏，到2025 年核电运行装机容量达7000 万瓦左右。长期来看，未来有望保持较快的核准开工节奏，成长性确定，核电行业受益于规模提升带来的电量增长，为实现“双碳”目标贡献重要力量。

    天然气：天然气供给边际改善，国内部分LNG 长协价格或已出现向下拐点。供给端，国内天然气表观消费量重新增长，中国天然气产量稳步增长；天然气进口量稳步增长，2023 年同比增长10%。

    需求端，受“煤改气”、供给侧改革等政策推动，气电成为国内天然气需求增长主力。国际 LNG 需求小幅回暖，供需格局由平衡趋向宽松，现货价格自2022 年 10 月以来从高点回落，预计国内部分 LNG 长协价格可能出现向下拐点，城燃价差进一步毛差修复，天然气产业链下游城燃公司有望受益。

    风险提示

    1、电价下调风险；2、项目推进不及预期；3、政策推进不及预期。

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