光学光电子行业点评报告：TCL科技获LG热门资产收购优先权 面板行业又一重大利好

　　事件概述:

    　　8 月1 号，LG 官方公告澄清韩媒虚假报道，正式宣布将广州 LCD 股份出售的优先谈判对象确定为CSOT 华星光电（TCL 科技面板产线的运营主体），并计划进行排他性谈判。将在未来具体事项确定时或3 个月内再次公告。

    　　8 月1 号，TCL 科技发布公告：为进一步丰富半导体显示产线技术，深化国际化客户战略合作，增强产业协同效应，TCL 科技近期参与乐金显示（中国）有限公司70%股权和乐金显示（广州）有限公司100%股权竞买报价，并于2024 年8 月1 日收到LG DISPLAY CO., LTD.发来的函件：TCL 华星被确定为本次股权竞买的优先竞买方。

    　　其中乐金显示（中国）有限公司2023 年营业收入为63.34 亿元人民币，净利润为6.02 亿元人民币；乐金显示（广州）有限公司2023 年营业收入为118.60 亿元人民币，净利润为5.36 亿元人民币。

    　　分析与判断:

    　　LGD 广州8.5 代线炙手可热，TV 面板价格上涨促使资产价格上涨。

    　　根据群智咨询与第一财经信息，LG 显示（LGD）广州的LCD 面板产线并购事件一波三折，成为2023 年以来面板市场最为关注的议题之一，主要的意向方为京东方、TCL 科技、兆驰股份等，去年该厂的销售价格约为1 万亿韩元，现在已超过2 万亿韩元（约106 亿元）。我们认为随着TV 面板价格在过去一年半的不断上涨，用于切割TV 面板的高世代线盈利能力持续增强，使得各家对LG 广州8.5 代线的谈判竞争变得激烈。

    　　TCL 科技曾多次成功收购优质资产，若收购成功市占与业绩有望获得提升。

    　　TCL 科技此前就拥有丰富的收购经验，例如2020 年10.8 亿美元收购三星苏州8.5 代线，以及同年以109.7 亿元收购中环股份27.55%股权，后者之后也更名为TCL 中环。我们认为丰富的收购运营经验，将有利于公司更好的发挥LG 广州线的价值。

    　　我们认为若TCL 科技最终成功收购LG 广州8.5 代线，有望提升其在TV 面板领域的市占率，根据群智咨询测算，2025 年TCL 华星在全球LCD 产能占比将大幅提升到25.2%，较2024 年提升5.5 个百分点。我们判断TCL科技所拥有的产业链优势将有助于提升LG 广州线盈利能力，未来LG 广州线净利润有望超过2023 年的6.02亿元，同时结合乐金显示（广州）的整机与模组业务，这两项收购标的有望为TCL 科技带来显著的业绩增长。

    　　行业又一重大利好，有望全面带动多个产业的国产化进程。

    　　我们认为LG 向国内企业出售高世代线，是行业的又一重大利好，有利于进一步加强国产企业在产业链中的议价权。中国大陆面板企业在经营管理和产业链布局上有明显优势，使得日韩企业不断退出市场竞争，除了LG产线的出售，sharp 的日本堺市10 代线也将于今年全面停产。根据群智咨询测算，2025 年京东方 和TCL 科技在全球LCD 产能中合计占比超过50%，达到52.6%；整体中国大陆厂商在全球LCD 面板供应份额达到72.7%，较23 年提升6.9 个百分点。

    　　我们认为面板产线向大陆的集中化，不仅利于面板企业的经营发展，也利于产业链各环节的进一步国产化，利好包含上游的设备、材料端，附属的模组、芯片端，下游的电视等消费电子端。

    　　投资建议:

    　　重点推荐：TCL 科技；

    　　受益标的：京东方A、彩虹股份、深天马A、兆驰股份、三利谱、天德钰、联得装备、天禄科技、骏成科技等。

    　　风险提示

    　　收购落地存在不确定性，行业需求不及预期等。

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