电子行业QORVO FY25Q1跟踪报告：营收、每股收益超指引上限 FY25Q2毛利率将环比改善

　　事件：

    　　Qorvo（QRVO）发布2025 财年第一季度财报（CQ2，2024 年4 月1 日~6 月30 日），FY25Q1 营收8.87 亿美元，同比+36%/环比-6%；Non-GAAP 净利润0.84 亿，同比+149%/环比-38%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：

    　　评论：

    　　1、FY25Q1 营收延续同比高增长/环比下滑，营收、每股收益超指引上限FY25Q1 单季度营收8.87 亿美元，同比+36%/环比-6%。Non-GAAP 毛利率40.9%，主要受益于更高毛利的产品组合。Non-GAAP 运营支出2.65 亿美元，其中包括数字化转型相关的400 万美元支出。Non-GAAP 摊薄每股收益0.87美元，主要系收入和毛利率的提高抵消了略高的运营支出。FY25Q1 营运现金流8100 万美元，资本支出3800 万美元，自由现金流4300 万美元。净库存余额7.27 亿美元，环比增加1600 万美元。

    　　2、高级蜂窝网络业务拉动业绩同比高增长；持续加码移动市场最大客户相关投入，并推出安卓新品

    　　分部门来看，FY24Q4 公司ACG/HPA/CSG 三大部门营收分别6.42/1.15/1.30亿美元，其中ACG（高级蜂窝网络）部门营收同比+55.8%/环比-1.7%；CSG（连接和传感器）部门营收同比+15.7%/环比-6.4%；HPA（高性能模拟）部门营收同比-7.3%/环比-21.3%。分市场来看：1）汽车市场：获得一家中国领先汽车V2X 参考芯片平台的V2X 前端模块定点，该平台将在2025 年推广至多家OEM厂商。2）消费电子市场：获得一家安卓OEM可穿戴配件的开关模式DC-DC充电器订单；实现全球宽带部署，印度Wi-Fi 6 前端模块出货量已超7500 万件。

    　　3）国防与航空航天市场：在AESA 雷达、大型国防项目和卫星通信（SATCOM）部署等领域取得design-win；发布三款新型高度集成RF 多芯片模块。4）工业与企业市场：AC-DC 高密度服务器电源的新订单需求持续增长；基于超宽带技术实现办公楼、购物中心和工厂的室内导航；力敏触控传感器技术开拓新市场。

    　　5）基础设施市场：推出单芯片反向电缆均衡器，优化DOCSIS 4.0 现场安装过程；在大规模MIMO 5G 基站引入顶尖的发射预驱动器。6）移动通信市场：将通过持续投资加大在最大客户的内容以实现收入增长；公司仍为安卓主要射频供应商，预计2024 年安卓5G 设备出货量将增长超10%；基于最新的BAW 和LRT SAW 推出多款新品；向某家安卓OEM 出货市场上功能最密集的中高频（MHB）模组，电路板空间占用缩小约35%；在大众市场智能手机领域，新推出的低、中、高频段模块组合取得多项design-win；成为联发科DX4 Wi-Fi 芯片组客户的Wi-Fi 7 前端模块（FEMs）独家供应商；扩展安卓系统中超宽带的应用，摩托罗拉Moto X50 Ultra 采用公司的超宽带SoC，为中端智能手机中的首次成功应用。

    　　3、预计本季度毛利率为财年最低点，FY25Q2 将环比有所改善预计FY25Q2 营收10.25 亿美元（上下浮动2500 万美元），同比-7%/环比+16%。

    　　Non-GAAP 毛利率46%-47%，毛利率预计将回升，改善主要来自产品组合、内部工厂利用率及外包生产量；FY25 毛利率将在季度间有所波动，预计FY25Q1为财年毛利率最低点。Non-GAAP 摊薄每股收益预计1.75-1.95 美元。Non-GAAP 运营支出为2.75 亿美元，环比增加系数字化转型相关的其他运营费用。

    　　风险提示：宏观经济风险；库存去化不及预期风险；下游需求不振风险；产能利用率不足风险。

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