宏观点评：一线消费数据缘何大幅回落

　　二季度受居民收入端压力加大、房价继续下行等因素的影响，消费增速逐渐回落至2023 年以来的区间下沿。但伴随着政策开始发力，消费增速或不会突破此前的运行下沿。部分城市受618 消费促销、汽车消费偏弱等因素影响在6 月零售增速出现明显回落，但综合5、6 月数据来看，消费或仅是短暂偏弱，后续或重回正常波动区间。

    　　风险提示：收入波动超预期，经济下行压力加大，房价下跌造成的财富下滑效应超预期

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