钢铁行业周报：供需双降 钢价承压下行

　　核心要点：

    市场回顾：钢铁板块下跌2.65%，估值处于历史低位上周（7.22-7.28）钢铁板块（801950.SI）下跌2.65%，同期沪深300 下跌3.67%，行业跑赢基准指数（沪深300）1.02 个百分点。钢铁行业板块PE估值为14.37 倍，处于近十年来49.32%分位点；板块PB 估值为0.8 倍，处于近十年来历史低位。

    淡季叠加盈利水平下滑，钢材呈现供需双弱

    　　供给：上周钢厂生产积极性有所回落，钢材产量下滑为主。截至7 月26日，247 家样本钢厂高炉开功率小幅下滑，开工率为82.31%，周环比下跌0.34pct；247 家样本钢厂铁水产量微跌，周环比下跌0.06%。五大钢材合计产量为875.44 万吨，周环比下跌0.96%，除热轧板卷外，其他产量均出现下滑。短期来看，在高温多雨天气的影响下，钢厂或以错峰生产为主。此外，受新旧国标切换影响，导致钢厂盈利收窄或者亏损，新一轮检修减产有望开启，预计8 月铁水的日均产量较7 月有所下滑，供给存在收缩预期。

    　　库存：截至7 月26 日，五大钢材总库存1758.16 万吨，周环比上涨0.08%，其中社库周环比下跌0.51%，厂库周环比增长1.64%。淡季需求难有明显起色，下游终端拿货积极性不高，库存持续累库压力较大，短期钢厂去库压力仍在。

    　　需求：截至7 月26 日，五大材表观消费合计874.84 万吨，周环比下跌2.75%，同比下降7.11%，整体需求加速下滑。短期来看，高温天气和台风的持续将对下游施工产生负面影响，需求难有回升预期，宏观目前支撑力度有限，整体需求或保持下滑态势。

    供需双降，钢价下跌

    　　钢价受需求疲弱影响，出现明显下跌。截至7 月26 日，螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3535 元/吨、3658 元/吨、3671 元/吨、3615 元/吨、4042 元/吨，周环比分别下跌3.94%、3.36%、2.81%、2.90%、2.46%。

    投资建议

    　　上周钢铁行业呈现供需双降，钢价受需求疲弱影响，出现明显下滑。短期来看，钢厂的盈利水平已经创下年内新低，在钢厂主动减产检修导致供给存在收缩预期的支撑下，盈利水平难有大幅下降空间。长期来看，国务院印发《2024-2025 年节能降碳行动方案》的通知，明确2024 年开展粗钢调控工作，通知在推动钢铁行业绿色转型，优化产能结构的同时，行业的限产政策整体偏严，今年钢铁供应或有下降。建议关注能效水平较高的绿色钢企以及区域性产能整合加速的龙头钢企，维持行业“增持”评级。

    风险提示

    　　限产力度不及预期风险。经济复苏不及预期风险。海外经济衰退风险。

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