保险行业数据点评：寿险景气度有望延续

　　核心要点：

    保费增速回升，继续关注资产端预期变化

    　　6 月，保险公司累计保费收入3.55 万亿元，同比增长10.6%（前值10.2%），单月保费收入5977.18 亿元，同比增长13.0%（前值10.1%），单月保费增速回升。随着新一轮银行存款挂牌利率调降，储蓄型寿险产品收益仍有竞争力。近期三中全会召开，强调加快发展多层次多支柱养老保险体系，并提出发挥各类商业保险补充保障作用，未来第三支柱养老保险政策支持有望加强，对保险公司负债端景气度形成支持。三中全会强调，支持长期资金入市，建立增强资本市场内在稳定性长效机制，有望优化权益投资环境。

    　　继续关注资产端预期变化对险企估值的影响。

    寿险与健康险增长加快

    　　6 月，寿险累计原保费收入增速为14.9%（前值14.1%），单月原保费收入增速为19.7%（前值15.6%），寿险保费增速有所回升，预计与存款降息、高收益产品切换等有关。健康险增速继续回升，健康险累计原保费收入增速为5.9%（前值5.6%），单月原保费收入增速为7.4%（前值6.5%）。意外险增长转弱，累计原保费收入增速为-10.1%（前值-6.3%），单月原保费收入增速为-26%（前值-8.2%）。

    　　人身保险公司保户投资款累计新增交费3,928.63 亿元，同比变化-1%（前值0.7%），单月新增交费同比增速为-14.8%（前值-6.2%），保户投资款新增交费增速继续回落，估计与万能险结算利率下降有关。投连险账户新增交费累计值为102.88 亿元，同比增加22.51 亿元（前值8.44 亿元），单月新增交费同比多增14.07 亿元（前值19.40 亿元），投连险账户交费保持上升势头，预计是受到资本市场预期变化影响。

    车险增长放缓，非车险保费增速回升

    　　6 月，财险公司累计原保费收入9,176.1 亿元，同比增长4.5%（前值4.4%），单月原保费收入同比增长5.0%（前值4.0%），财险业务增速略升。其中，车险累计原保费收入增速为2.7%（前值2.9%），单月原保费收入增速为1.8%（前值3.3%），当月乘用车销量同比负增长，拖累车险保费增长。当月非车险保费增速加快，主要是农险和意外险保费增速提高。

    投资建议

    　　受存款降息以及高收益产品面临下架等影响，6 月保险公司保费增长继续加速。当前，银行存款利率新一轮调降正在进行中，储蓄型寿险产品依然具有相对优势，预计险企负债端景气度有望延续。随着房地产与资本市场支持政策加码，险企资产端收益预期有望改善。继续关注资产端预期变化对险企估值的影响。维持行业“增持”评级。

    风险提示

    　　行业监管政策收紧；产品竞争力下降；寿险渠道转型不及预期；长期资产收益率降低。

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