保险行业动态点评：摸清行业资产风险底数

　　资产质量分类规则发布

    　　金融监管总局发布《保险资产风险分类办法（征求意见稿）》（《办法》），对固收、权益和不动产资产的风险分级做出规定。我们认为《办法》的重点在于摸清保险行业资产端的风险底数，建立系统标准化的资产风险监测框架，并明确公司管理层在资产风险管理方面的职责。值得一提的是，具体影响到业绩的减值计提仍然属于会计准则的范畴，《办法》没有另作规定。据国家金监局，1Q24 保险行业总体资产规模约30 万亿人民币，其中69%为标准化的权益和固定收益产品，整体资产状况透明度较高。我们认为《办法》有助于行业进一步摸清非标准化资产的风险状况，提升行业的风险管理能力。

    　　固收资产：五级分类

    　　固收资产包括存款、债券以及各种固收类非标产品，按照风险程度分为正常、关注、次级、可疑、损失五类，其中后三类合称不良资产。这种分类方法借鉴了银行业的实践经验，易于为市场理解，也便于在保险和银行业之间跨行业比较。对于如何分级，《办法》既给出了定量标准，如逾期时间、减值比例等。也要求保险公司对债务人/担保人的信用风险、经营状况直至公司治理等定性因素做出判断。保险公司固收资产中债券占大头，其市场价格信息会对风险予以反映。较难判断风险的是没有市场价格的非标资产（如资产管理计划）和存款产品，《办法》有助于保险公司强化固收资产的风险识别。

    　　权益资产：长期股权投资风险受重视

    　　权益资产包括未上市股权、长期股权投资以及权益类非标金融产品，不包括股票和基金。分为正常、风险、损失三类，后两类合称风险资产。权益资产的划分主要依据发生损失的可能性，并要对被投企业的经营状况、公司治理等定性因素做出判断。值得一提的是，《办法》明确要求对公允价值长期低于账面价值的长股投充分计提减值。长股投以权益法入账，能够提供稳定且较高的账面投资回报，在资产难觅的当下受到保险公司关注。会计准则对长股投减值要求较为模糊，偿付能力规则有减值要求，但排除了符合要求的蓝筹公司。此次《办法》目前看是对长股投减值要求最严格的监管规定。

    　　不动产：全口径覆盖

    　　不动产包括以物权或项目公司股权方式持有的投资性不动产，以及投资于此类资产的股权投资基金等不动产金融产品。分为正常、风险、损失三类，后两类合称风险资产。划分的主要依据是发生损失的可能性，并要考虑不动产项目开发、运营、权属，以及相关管理人的经营状况、公司治理等因素。投资者高度关注保险行业的不动产投资风险，2022 年来上市公司陆续披露险资的总体不动产投资敞口为总资产的4-5%。《办法》将进一步细化不动产风险敞口的分类，有助于更清晰地辨识不动产底层风险状况。

    　　建立健全资产质量监测体系

    　　《办法》对保险公司如何进行资产风险分类管理做出了明确规定，对于工作内容、流程、人员配备、分类频次、内外部审计做出详细规定，特别明确董事会承担最终职责。我们认为《办法》最重要的目的在于推动保险行业建立完善的资产质量风险管理体系，并为监管机构监测和管理行业资产质量风险提供抓手。对于影响业绩的减值计提，仍旧属于会计准则的范畴，《办法》强调对于固收类资产的信用风险减值，仍应当遵循会计准则的要求，采用预期信用损失法进行管理。但我们认为，《办法》有助于行业更加审慎地进行减值管理，更真实地反映资产质量。

    　　风险提示：寿险新业务价值恶化、财产险综合成本率恶化，保险投资出现重大损失。

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