纺织服装行业周报：阿迪达斯大中华区24Q2同比+9.3% 库存-18%

　　主要观点

    　　本周阿迪达斯发布24Q2 业绩，收入/营业利润分别为58.22/3.46 亿欧元，同比增长11%/96.6%（货币中性），Q2毛利率50.8%，同比下降0.1PCT。1）分区域来看，24H1 大中华区/欧洲/北美洲/新兴市场/拉丁美洲/日韩收入同比增长（货币中性）8%/17%/-6%/21%/25%/7%，净利率分别同比增长5.6/2.9/4.2/0.1/0.7/3.9pct，其中大中华区业绩实现连续5 个季度“有质量的增长”，24Q2 大中华区实现营收8.22 亿欧元，同比+9.3%，主要受益于户外运动、足球及高尔夫产品的快速增长。2）库存来看，截至2024 年6 月30日，公司库存同比降低18%至45.44 亿欧元。

    　　本周我们发布深度报告《共创草坪：海运为短期扰动，长期展望扩产抢份额》，共创草坪为全球人造草行业龙头，2011 年首次成为业内第一、市占率10%，2021 年公司全球市占率达18%。我们分析，公司近期股价下跌主要由于红海运力紧张下、海外客户发货延迟，但对比21 年运力紧张阶段来看，对公司业绩影响不大，而中长期则受益于越南扩产+欧美需求回暖，以及基于休闲草行业渗透率提升和场景拓展，公司产能、价格、研发、渠道优势下的市占率进一步提升。预计24-26 年收入分别为29.59/35.60/42.80 亿元，预计归母净利分别为5.06/6.04/7.24 亿元，对应24-26 年EPS为1.26/1.51/1.81 元，2024/7/30 日收盘价17.37 元对应24-26 年PE 为14/11/10X，首次覆盖，给予买入评级。

    　　投资建议：近期服装和制造板块均大幅下跌， （1）服装板块主要由于Q2 收入端预期悲观，且市场预期Q3 也不一定显著改善。但我们仍看好服装板块的出清长逻辑，推荐长期具备外延空间的报喜鸟、利润改善弹性的锦泓集团、第二成长曲线的嘉曼服饰和波司登。（2）制造板块近期由于加税预期下跌，但我们认为海外产能占比高的公司影响不大，且大部分制造业公司直接对美出口的占比也不大。推荐开润股份、安利股份。

    　　行情回顾：低于上证综指3.41PCT

    　　本周，上证指数上涨0.50%，创业板指下跌1.28%，SW纺织服饰板块上涨0.27%，低于上证综指0.23PCT、高于创业板指1.55PCT。其中，SW 纺织制造上涨0.0113%，SW 服装家纺上涨0.3718%，SW 饰品上涨0.4633%。其中涨幅前三的板块为鞋类、电商、高端女装，跌幅前三的板块为纺织机械、男装、户外及运动。本周涨幅第一为如意集团上涨14.07%；跌幅第一为康隆达下跌24.97%。主力资金净流入方面，宏达高科第一，流入占比3.66%；而主力资金净流出最多的公司为上海三毛，流出占比0.96%。

    　　本周中国棉花价格指数下跌0.22%

    　　截至8 月2 日，中国棉花3128B 指数为15434 元/吨，区间下跌0.22%。截至8 月2 日，中等进口棉价格指数（1%关税）为13836 元/吨，区间上升0.44%。截至8 月1 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价为14108 元/吨，区间上升1.53%。截至8 月2 日，内棉价格高于外棉价格1598 元。

    　　截至8 月2 日，中国棉花3128B 指数相较年初下跌6.26%，中等进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌14.55%。截至8 月2 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价相较年初下跌12.47%。

    　　行业新闻：斯凯奇2024 年二季度销售21.6 亿美元；始祖鸟发售外骨骼科技装备；百丽接手Allbirds 中国经营权，为期10 年；雅戈尔收购的潮牌，重心转向运动品类；

    　　Sandro 和Maje 在中国一年关店70 家；日播时尚上半年预计亏损2700 万元；安正时尚预计上半年亏损900 到1800 万元

    风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。

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